· 香港对其加密货币和 Web3 行业有着远大的梦想，但由于难以吸引外国企业，新的监管制度起步缓慢。

去年万圣节，屏幕上显示的 Sam Bankman-Fried 的巨型虚拟头像出现在香港金融科技周的舞台上，他被问及香港成为“全球加密货币中心”的计划。

“我认为（香港）可以重新获得这一地位”，他告诉聚集在大厅里的人群。这位亿万富翁从巴哈马远程参会时，他已经将加密货币交易所和相关交易公司 Alameda Research 从香港搬到了巴哈马。“当你看东方时，这并不明显……它可能是香港，可能是新加坡，也可能是其他地方之一”。

一年过去了，情况仍不明朗。在公司破产后，SBF 在美国被拘留，并面临电汇欺诈等指控的审判。其他几家与香港有联系的交易所要么破产，要么面临极端的财务困难。最近，JPEX 丑闻导致超过 15 亿港元（1.92 亿美元）的资金损失，此前有 2500 多起针对这家表面上位于香港交易所的投诉，该交易所的运营者身份尚未确定，导致至少 28 人被捕。

在上届金融科技周之前，香港大张旗鼓地宣布要努力成为虚拟资产中心。不到两周后，FTX 就破产了。JPEX 事件—可能是香港历史上最大的金融欺诈事件，以及高昂的许可程序成本，使人们对这座金融中心是否能吸引大型行业参与者的同时满足更广泛行业需求的能力产生了怀疑。

在许多方面，香港通过监管使加密货币行业合法化的努力，反映了从新加坡到迪拜再到欧洲等全球范围内正在发生的事情。然而当其他市场试图遏制不守规矩的参与者时，香港的炒作却达到了狂热的程度。因为加密货币公司试图利用香港在中国大陆加密货币禁令之外的优势下逐渐形成的中国半自治金融中心新势头。

“大约两年前，迪拜也出现了类似的情况，全球交易所纷纷涌向这座城市，与那些看好香港的一样，”区块链分析公司 Elliptic 的亚太区高级政策顾问 Tung Li Lim 表示。“这似乎是一场抢椅子游戏，因为最近的媒体报道表明，迪拜正在加强对许可证申请人的审查……而加密货币的全球性质意味着公司很容易将自己从东道国撤出。

这正是 2021 年发生的情况，当时 FTX 和 Crypto.com 等交易所将其运营基地从香港迁出，原因是担心当时限制专业投资者交易的自愿许可将成为强制性许可，从而影响业务。总部位于香港的 OSL 和 HashKey 是唯一获得自愿牌照的交易所。

禁止在香港进行零售加密货币投资的计划从未实现。定于 6 月生效的新规允许交易所向零售交易者出售市值较大的加密货币（例如比特币和以太币）。然而，与其他市场相比，几乎没有迹象表明交易活动正在回归香港。

香港在今年的 Chainalysis 加密货币采用指数中下降至第 47 位。这家区块链研究公司表示，香港仍然是一个非常活跃的市场，但 2022 年 7 月至 2023 年 6 月期间其加密货币交易额为 640 亿美元，低于上一年的约 700 亿美元。

Chainalysis 研究主管 Kim Grauer 表示：“香港无疑处于将自己打造成加密货币中心的有利位置，但尽管该行业可能瞬息万变，许多真正的增长是长期且来之不易的。”“你要渡过难关，等待生长期。但从我与场外交易员交谈中了解到的情况来看，人们几乎没有悲观情绪，而且仍然兴奋地认为香港拥有非常光明的加密未来，并且正在继续吸引世界各地的新客户。”

业界对香港的持续乐观态度迄今尚未导致新企业迁往香港的浪潮，其中一个主要障碍是费用问题。

Deloitte 合伙人兼香港数字资产主管 Robert Lui 表示，获得虚拟资产交易平台(VATP)牌照的整个过程可能会让公司至少花费 6000 万港币。公司必须聘请专业人员与证券及期货事务监察委员会联络。Liu 表示这些专家已经很难找到，而且很少有人专门研究加密相关问题。公司还需要在所需的 IT 人员、律师和咨询等专业服务上以月薪 20 万港元到 30 万港币“烧钱”。

“现在的困难在于，当你试图推动一些新的东西时，公众仍然无法清楚地区分数字资产和利用数字资产进行的诈骗，” Liu 说，“这会给公众带来很多疑虑和担忧，并导致政府需要开展更多的教育工作。”

一直在帮助企业办理许可的前定量分析师 Joseph Wang 表示，该流程没有正式的清单，而且对于必须通过“风险规避”的中介机构的小公司来说费用过高。“他们希望先与证监会交谈，然后进行反复讨论，只有当证监会告诉应该申请牌照时才能申请……香港以外的小公司甚至不会经历这些事情。”他正在建立一个实验性的加密货币交易平台，并一直在办理许可，以了解实际流程。尽管他仍然“看好香港”，但对那些缺乏明确性的小公司缺乏信心，这些公司可能没有大公司所拥有的的资源来完成这一过程。

在 JPEX 丑闻后的压力下，证监会上个月公布了 VATP 牌照申请人的正式名单。只有位于香港的四家公司：香港虚拟资产交易所（Hong Kong Virtual Asset Exchange）、香港数字资产交易所（Hong Kong Digital Asset Exchange）、香港 BGE（Hong Kong BGE）和胜利金融科技（Victory Fintech）。

香港最初宣布推动虚拟资产时，引起了与中国大陆有联系的交易所的兴趣。OKX 和 HTX 均表示正在寻求许可证。除了四家正式申请者之外，还有更多公司表示正在寻求获得许可。OKX 首席商务官 Lennix Lai 上个月在 X（前身为 Twitter）上表示，该公司的申请正在“稳步推进”，预计将于本月提交。

迄今为止，OSL 和 HashKey 仍然是香港唯二获得许可的交易所，因为它们在 8 月份自愿升级了许可证，以便能够为零售客户提供服务。当香港为 10 月 30 日开幕的新一届金融科技周做准备时，这座城市发现自己正在走一条其他人曾经尝试过的道路，但没有任何绝对的成功可以作为蓝本。

自 2008 年 10 月发布最初的比特币白皮书以来的 15 年间，许多地方都在努力实现加密货币的大规模应用。萨尔瓦多采用比特币作为法定货币，迈阿密为了吸引行业投资者而举办了年度比特币会议并铸造了自己的加密货币，马耳他因其早期的加密友好立法而一度被称为“区块链岛”。所有这些地方都因加密货币繁荣与萧条周期、重大破产事件以及自 2022 年一对相互关联的算法稳定币（Terra 和 Luna）崩溃后开始的漫长“加密货币冬天”而遭受重创。这引发了一系列反应，最终迫使 FTX 在去年 11 月宣布破产。

就连许多香港加密货币公司迁往的新加坡也寻求对该行业进行更严格的监管。最近提出的规则将要求零售交易者通过测试，这似乎与香港的方向相反。

在经历了该行业的一系列破产和法律纠纷之后，香港官员仍坚持虚拟资产的新愿景。尽管证监会因针对 JPEX 采取的行动不够迅速而受到批评，但本地行业参与者对新规定充满信心。

HashKey 首席运营官 Livio Weng 表示：“积极的监管措施暴露了业已存在的行业风险。”“虽然有些人可能对监管提出批评或质疑，但客观地说，这些风险在证监会监管政策出台之前就已经存在。如果证监会没有主动揭露这一犯罪活动，后果可能会更加严重。” Victory Fintech 的所有者、VDX 首席运营官 Donald Day 表示，JPEX 丑闻凸显了香港新法规的重要性，“虽然一年前一些市场参与者仍然质疑获得许可和监管的价值，但现在的挑战集中在市场规模扩大的速度、其他服务提供商在香港运营的速度以及在多大程度上拥有一批可用的、经验丰富且训练有素的资源库。” Day 补充道，数字资产市场的未来增长将来自于提供“相对于传统和替代解决方案的明显增值”，将现实世界资产进行代币化就是一个例子。 

HashKey 和其他位于该市的交易所别无选择，只能继续致力于实现这一愿景。就像过去几年的许多加密货币爱好者一样，一些人相信更多的繁荣时期即将到来。“牛市预计将在 2024 年至 2025 年到来，” HashKey 的 Weng 表示。“牛市通常会导致散户激增，注册数量比熊市期间高出 10 倍。”