纽约联邦陪审团近日宣布了一项重要裁决，韩国加密货币大佬 Do Kwon 及其旗下公司 Terraform Labs 被认定涉嫌欺诈。这一裁定让那些曾在加密资产上投入数十亿美元，却眼见其价值几乎归零的投资者们看到了正义的曙光。

这场民事诉讼的源头，可以追溯到 2023 年 2 月，当时美国证券交易委员会（SEC）——这个负责保护投资者权益的监管机构，毅然站了出来，对 Kwon 和 Terraform 提起了民事诉讼。起诉书中详尽地揭露了被告们如何精心策划了一场欺诈大戏，导致市场损失了高达 400 亿美元的巨额财富。他们向投资者编织了一个美丽的谎言，夸大其发行的加密代币的前景和稳定性，诱使无数人陷入这场金融漩涡。

在 2022 年市场崩盘之后，Kwon 走上了潜逃的道路。他不仅面临美国的刑事指控，还成为了韩国警方的追捕对象。这位昔日的加密大亨最近从黑山的一所监狱获得保释——他去年在那里被捕，如今正在等待引渡。

在 Kwon 缺席的情况下，美国南纽约地区的陪审团仔细聆听了购买 Terraform 代币的投资者、与 Terraform 有过合作的公司内部吹哨人以及其他关键证人的证词。经过不到两小时的深入审议，陪审团一致裁定 Kwon 和 Terraform 对虚假声明及误导投资者的民事欺诈行为负有明确责任。

美国 SEC 执法部主任 Gurbir S. Grewal 在随后的一份声明中表示：「我们对今天的陪审团裁决表示满意，这一裁决明确认定了 Terraform Labs 和 Do Kwon 对一起大规模加密欺诈行为负有责任。尽管加密投资看似前景诱人，充满了种种美好的承诺，但缺乏必要的合规措施，从而给现实世界的投资者带来了极其严重的后果。我们将继续坚定不移地维护市场的公平、透明和秩序，保护投资者的合法权益。」

市场分析师 Noelle Acheson（曾任职加密货币经纪公司 Genesis Trading）表示，Kwon 的民事审判结果，以及近期对加密货币交易所 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 的判决，标志着加密行业一个痛苦时期的结束。Acheson 评论道：「许多人对 Do Kwon 的行为深感痛心。那些投资者感觉自己遭到了背叛。」她进一步指出：「希望这些事件能够提醒人们，在投资前要做足功课，提出更有针对性的问题，以避免再次被空洞且不切实际的承诺所迷惑。」

Kwon 于 2018 年与共同创始人 Daniel Shin 携手创办了 Terraform。2020 年，该公司雄心勃勃地宣布推出名为 TerraUSD（UST）的稳定币，声称其价值将与美元挂钩，为投资者提供一个规避其他加密资产市场波动的安全避风港。

稳定币通常通过一篮子基础资产（如现金和短期政府债券）来维持其特定价值，并允许投资者随时进行兑换。然而，Terraform 却声称，UST 将采用一种独特的机制，通过与该公司发行的另一种名为 LUNA 的代币挂钩，借助复杂的算法来维持与美元的价值联系。如果 UST 的价值偏离了 1 美元，理论上交易者会受到激励，通过买入或卖出稳定币来促使价值恢复到目标水平。

在 2022 年初，UST 和 LUNA 备受欢迎，其中 LUNA 更是一度成为全球流通币值综合排名前 10 的加密货币，UST 也紧随其后表现不俗。Acheson 对此表示：「这种机制既有趣又新颖，许多聪明人当时都相信它能够成功运作。」

2022 年 5 月，一场突如其来的风暴席卷了加密货币市场。当大量 UST 持有者开始批量出售这种代币时，UST 迅速脱离与美元的挂钩，市场陷入了恐慌，并引发了更广泛的抛售潮，UST 的价格也几乎跌至零。与此同时，与 LUNA 和 Terraform 相关的其他代币也遭受了重创，市值大幅缩水。Acheson 对此表示：「UST 声称的聪明机制建立在一种错误的假设之上，即人们期望它能自我纠正，因此它就能够自我纠正。」她进一步指出：「[Kwon]对稳定币的稳定性做出了不切实际的营销宣传，误导了很多投资者。」

这一事件不仅使加密市场陷入了下行螺旋，还引发了一系列连锁反应。一系列加密公司因此陷入困境，首当其冲的是对冲基金三箭资本，该公司在 6 月宣告破产。随后，加密借贷公司 Voyager Digital、BlockFi 以及 Genesis 也相继陷入困境，甚至间接影响了 FTX 等其他大型加密公司的稳定。这场风暴让整个加密行业都感受到了前所未有的寒意。

在这一连串的事件发生后，Terraform 的创始人 Kwon 从新加坡逃往迪拜，随后又前往塞尔维亚。然而，他最终在黑山被捕。同时，因为试图使用伪造的哥斯达黎加护照逃离该国，Kwon 被判处四个月监禁。市场分析师 Acheson 指出，Kwon 所展现出的「傲慢」态度，实际上反映了加密生态系统长期以来存在的部分问题。

美国 SEC 对 Kwon 和 Terraform 提起的诉讼主要集中在两项核心指控上。首先，他们被指控误导投资者，声称 UST 具备无需外部干预即可自我恢复到美元估值的能力。其次，他们被指控谎称韩国大型支付公司 Chai 使用 Terraform 技术进行业务操作，这一虚假宣传使投资者对 UST 的广泛应用前景产生了过高的期望。

此外，SEC 还指控称，在 UST 首次脱离锚定价位后的 2021 年 5 月，Kwon 与交易公司 Jump Trading 达成了秘密协议。根据协议，Jump Trading 同意大量购买 UST 代币，以协助其恢复到目标价值。在审判过程中，一名曾在 Jump Trading 担任软件开发人员的内部人士作为吹哨人出庭作证，证实了这一协议的存在。然而，在 SEC 调查期间，Jump Trading 的总裁援引了涉及到自证其罪的第五修正案权利，从而拒绝就此事发表评论。值得注意的是，Jump Trading 并未被 SEC 起诉。

根据 SEC 的指控，就在 Jump Trading 介入以人为方式帮助 UST 恢复其美元估值的同时，Kwon 和 Terraform 却开始发布误导性的公开声明，声称该代币通过独特的机制设计能够「自动自我修复」。这种自相矛盾的行为与言论，使得投资者对 UST 的真实情况产生了严重误判。

此外，SEC 的另一位吹哨人，同时也是 Chai 公司的前任高管也作证称，该支付公司并未像 Kwon 所声称的那样使用 Terraform 技术进行交易处理或结算。令人震惊的是，Terraform 还被指控在其网络上人为地复制了 Chai 的交易记录，以制造一种合法交易的假象。为了证实这一指控，SEC 向法庭提交了两位 Terraform 联合创始人之间的通信记录。在这些记录中，Kwon 建议他们创建「看起来真实的虚假交易」，并承诺会「尽我最大努力使其难以分辨」。

针对 SEC 发起的进攻，前美国检察官、目前在 Buchalter 律师事务所任职的律师 Daniel Silva 表示，这些指控都「非常有力」。他解释说：「当有人故意撒谎时，情况就变得很简单了。虽然‘欺诈’这个词听起来很严重，但实际上它指的就是为了获取利益而故意撒谎。每个人都知道撒谎是不对的——至少会给自己带来麻烦。」

在法庭上，辩方积极为 Terraform 的加密资产失败与 SEC 所指控的欺诈行为之间的区别进行辩护。Kwon 的律师 David Patton 在开场陈述中明确表示：「失败并不意味着欺诈。」他强调，投资者在投资时已经对相关的风险特征有了充分的认识。

辩方还试图质疑 SEC 吹哨人的可信度，暗示他们可能是出于追求经济利益的动机才选择站出来。同时，辩方还痛斥前 Jump Trading 员工的陈述，认为其仅仅是道听途说，而非确凿的证据。此外，辩方还将 Chai 公司的吹哨人描述为一位心怀不满的前员工，进一步削弱了其证词的可信度。

另外，辩方坚持认为 Chai 公司确实曾利用 Terraform 的区块链技术。在没有获得 Chai 公司源代码的情况下，辩方坚称 SEC 无法证明其指控的真实性。对于 SEC 提交的证据中涉及 Shin 和 Kwon 之间关于「虚假交易」的通信记录，辩方表示这些记录与本案并无直接关联，而是涉及其他项目。

最终，陪审团并未采纳辩方的观点。

在被判定负有责任后，Kwon 和 Terraform 将面临相应的财务处罚，具体金额将由法官在后续阶段确定。此外，他们还可能被禁止参与未来的美国证券市场活动。然而，这一案件的影响远不止于此。

在审判之前，辩方曾以 SEC 错误地将 UST、LUNA 和其他 Terraform 代币归类为证券为由，试图驳回指控，并坚称 SEC 对此无权管辖。事实上，关于加密货币的分类问题一直是美国众多加密案件法律争议中的核心议题，这些争议不仅涉及 SEC 与 Ripple、Coinbase 等公司的纠葛，还反映了整个加密行业对监管机构的看法。行业内部多次批评 SEC 采用「执法监管」的方式，即更多地依赖法律行动而非制定明确的规则来指导行业发展。他们担心这种监管方式会阻碍创新，并试图扩大监管机构的管辖范围。此次案件的结果无疑将对这些争议产生深远的影响，也将为未来加密行业的监管方向提供重要参考。

然而，在审判前，该案的纽约主审法官 Jed Rakoff 发布了一份意见，明确驳回了辩方提出的驳回指控请求。法官裁定，SEC 有权「解决新兴技术所带来的新问题，特别是当这些技术对市场产生影响，且这些市场至少在表面上与证券市场相似时」。

这份意见虽然不会强制要求其他美国法官必须遵循，但考虑到 SEC 在此案中的胜诉，它实际上为加密企业因违反美国证券法而受到处罚的情况提供了一个明确的先例，为今后的类似案件提供了重要参考。对此，Bragança Law 律师事务所的律师、前 SEC 分支主管 Lisa Bragança 表示：「此案由一位备受尊敬且细致认真的法官进行审理，他的影响力不容忽视。可以预见，他的决定将在未来被其他法官多次引用。」

在审判前，Terraform 就已经表明，如果面临不利判决，他们将提起上诉，理由是代币分类问题仍存在模糊性。「考虑到之前 Kwon 无法亲自出庭，无法坐在律师席上听取证人的证词并亲自做出回应，Terraform 的上诉请求可能会得到支持，」Lisa Bragança 如此表示。

在一份公开发表的声明中，Terraform 的发言人言辞激烈地表达了对判决结果的不满。他们坚称，这份判决缺乏充分的证据支持，更像是一纸空文。更让他们难以接受的是，他们认为 SEC 根本无权提起这一诉讼。目前，他们正在慎重权衡各种选择，为接下来的行动做好充分准备。

在这个关键时刻，美国国会却未能提供明确的立法指导，这让整个加密行业都陷入了迷茫。Silva 深知，只有当一个具有代表性的加密货币案件经过上诉法院的严格审理，甚至最终触及美国最高法院的门槛时，这个棘手的分类问题才能真正得到解决。他感慨道：「法律的发展总是伴随着争议和不确定性，每个新案件都像是一块试金石，让法律更加明确。只是现在，我们还在摸索中前行。」

即使身处距离纽约数千公里之遥的黑山，Kwon 的影响力却并未减弱，他仍会在幕后发挥着关键作用，影响着这一案件的走向。他的存在，让这场法律之战更加扑朔迷离，也让人更加期待最终的结局。