概要

• 传统对冲基金投资加密资产的比例下降到 29% ，较去年的 37% 有所减少。然而，目前没有任何一家传统对冲基金计划在 2023 年减少其加密资产的投资比例。

• 由于美国的监管环境，有 23% 的传统对冲基金正在重新评估其加密策略；而有 12% 的加密对冲基金正在考虑从美国迁移到对加密资产更友好的司法管辖区。

• 93% 的加密对冲基金预计到 2023 年底，加密资产的市值将高于 2022 年。

• 31% 的传统对冲基金认为代币化（Tokenization）是 2023 年最大的机会；25% 的传统对冲基金（包括那些目前没有投资加密资产的基金）表示正在探索代币化。

尽管投资加密资产的传统对冲基金的比例从 2022 年的 37% 下降至 2023 年的 29% ，但加密资产的价值主张和长期可持续性的信心似乎保持稳固。

根据 2023 年全球加密对冲基金报告，目前投资加密资产的传统对冲基金受访者指出，无论基础市场波动性和监管障碍削弱了对该资产类别的信心，他们都将增加或维持其投资比例。

该报告由普华永道（PwC）与替代投资管理协会（AIMA）和 CoinShares 合作编制，包括传统对冲基金和加密对冲基金的两项调研结果。

报告还发现，在过去一年中，受调查的传统对冲基金管理的加密资产的平均配置比例从 4% 增加到 7% 。与此同时， 93% 的加密对冲基金受访者预计到 2023 年底，加密资产的市值将会更高。

在被问及增加投资比例的计划时，超过三分之一（37% ）不投资加密资产的传统对冲基金表示他们对此感到好奇，但正在等待资产更加成熟，这一比例较去年的 30% 有所增加。而有 54% 的受访者表示在未来三年内不太可能投资，这一比例较去年的 41% 有所增加。

普华永道（PwC）美国金融服务全球领导约翰·加维（John Garvey）表示：

“尽管市场波动性、数字资产价格下跌以及一些加密业务的崩溃，但预计 2023 年对加密资产的投资将保持强劲。长期致力于市场的传统对冲基金不仅在增加其管理的加密资产，而且在维持甚至增加其在生态系统中投入的资本量。然而，显然，监管不确定性和障碍日益对许多基金的投资决策产生影响，超过半数的受访者指出，一旦实现更大的透明度、监管确定性和风险管理，他们很可能会投资/增加对数字资产的投资。”

监管清晰度对投资者参与至关重要

专门投资加密资产的加密对冲基金要求更大的透明度和监管要求，以减轻投资者风险并增强对该资产类别的信心，这是在 2022 年一些加密业务崩溃之后提出的。这些要求包括资产强制隔离（由所有调查受访者中的 75% 提出）、强制财务审计（62% ）和独立的储备资产报告（60% ）。流动性曾被认为是选择交易场所的主要因素，但现在被视为与平台安全同等重要：在受访的加密对冲基金中，有 21% 选择流动性作为最重要的考虑因素，较去年的 10% 有所增加。根据 2022 年市场事件的影响，超过一半（53% ）的加密对冲基金表示已经升级了其对手方风险管理流程。

对于已经投资于加密资产的传统对冲基金来说，他们也对不断发展的监管环境表达了担忧，特别是在美国。其中 23% 表示这将对他们产生实质性影响，或导致他们重新评估加密资产仓位的可行性。超过一半（54% ）的传统对冲基金确认，如果感知到的行业障碍和不确定性得到解决，他们将改变他们的方法，并对该资产类别更感兴趣，这一比例较去年的 29% 有所增加。相比之下，加密对冲基金对这些监管发展似乎相对较为不在意，只有三分之一的受访者预计会面临更大的法律和合规成本， 12% 的受访者认为美国目前的监管环境可能导致他们转移到更加友好的加密司法管辖区。

市场发展对投资者参与度产生影响

去年的加密市场事件，包括一些加密资产服务提供商的崩溃，被传统对冲基金回答者普遍视为负面影响： 57% 的基金表示他们的前景受到了负面或强烈负面的影响。在这些基金中， 70% 的基金管理的资产超过 10 亿美元。

超过三分之二（71% ）受访的传统对冲基金目前没有投资加密资产，比去年的 63% 有所增加。传统对冲基金不投资加密资产的四个主要原因与去年的回答一致，包括：（1）客户反应或声誉风险，（2）缺乏监管和税务明确性，（3）第三方数据不足或不可靠，以及（4）超出当前投资任务的范围。

相反，受访的加密对冲基金似乎对最近的市场波动不为所动，其中有一半（50% ）表示没有影响。近三分之一（27% ）对当前市场持乐观态度，可能是由于广泛下跌的加密资产估值带来更多投资机会。鉴于去年的事件， 53% 的加密对冲基金报告称已更新其对手方风险管理流程。

代币化作为一种发展方式更受关注

相比加密对冲基金，传统对冲基金对代币化资产和证券表现出更大的好奇心，其中四分之一的基金正在探索代币化。相比之下，只有 15% 的加密对冲基金受访者报告称正在探索投资代币化证券。基金的代币化承诺通过实现更快的结算时间和降低运营成本，提高效率并减少摩擦。受访的传统对冲基金中约三分之一（31% ）指出代币化是未来一年加密资产领域最大的增长机会。

传统对冲基金与加密对冲基金的投资策略分歧

"多样化资产组合"或"长期超额收益"是传统对冲基金将加密资产纳入投资组合的最常见原因。超过一半（54% ）目前投资加密资产的传统对冲基金表示他们打算维持今年相同的资金配置水平。46% 的基金表示他们计划在 2023 年底之前增加对这一资产类别的投资，这一比例较去年的 67% 有所下降。

绝大多数（91% ）已经投资加密资产的传统对冲基金投资者表示他们持有市值和交易量最大的两种加密资产——比特币和以太坊——这一比例较去年的 67% 有所增加，表明他们转向大市值币种并反映出更为保守的投资方法。

没有任何一位受访者表示他们投资 NFT，而去年有五分之一的传统对冲基金投资了 NFT，这表明自 2021 年 NFT 达到高峰以来，市场对 NFT 的热情已经大大降温。

在受访的加密对冲基金中，市场中性策略仍然是最受欢迎的策略，尽管相比上次调查，使用率从 30% 下降到 20% 。相反，离散型仅多头加密策略的使用率从 14% 增加到 19% ，而定量型多空加密策略的使用率从 25% 下降到 18% 。这种演变可能更多地与当前的市场环境有关，而非长期交易策略的整体转变。除市场中性策略外，所有加密对冲基金策略均出现了亏损。

AIMA 的首席执行官杰克·英格利斯（Jack Inglis）表示：

“数字资产领域不得不面对其基本运营中的缺陷，包括风险管理以及公司不当行为的指控。投资者对该领域的兴趣在一些新领域，特别是代币化方面，表现出一定的韧性，这将为行业参与者在重建机构投资者和传统对冲基金对这一资产类别的配置信心方面提供基础。”

CoinShares 的指数基金经理亚历山大·施密特（Alexandre Schmidt）表示：

“在 2022 年的复杂环境中，加密对冲基金展现出了令人瞩目的韧性。大多数受访的基金创造了正的 Alpha 收益，凸显了这些公司在数字资产生态系统中的重要角色。在我们穿越 2023 年及以后的时间中，监管机构在近期是一种障碍，但这将为长期投资数字资产铺平一条更为清晰的道路，促进从小型零售投资者到大型机构投资者的更高采用率。”