煤炭价格持续反弹 高分红提升板块吸引力

近日，动力煤价格持续反弹，煤炭概念股持续走高。海外三大动力煤指数从7月底以来持续上涨，欧洲ARA大涨18%、南非理查德大涨26%、澳洲纽卡高卡煤32%。

海外煤价上涨推动国内煤价上行。截至9月4日，秦皇岛港5500大卡动力煤报价855元/吨，较8月31日上涨20元/吨。期货方面，截至9月5日收盘，国内焦煤主力期货7月以来累计涨幅达29%；焦炭期货走势稍弱，7月以来累计涨幅超14%。

对于淡季煤价上涨的原因，开源证券表示，此前在煤价持续低位的背景下，国内供应减量趋势不改，7月原煤产量同比增幅仅0.1%。近期国际煤价涨势较强，进口煤优势减弱，后续进口量有望减少。此外，稳增长政策超预期，煤炭作为上游资源，必然受到下游需求的带动。

国泰君安期货认为，产地煤供应持续收紧，叠加月底停产检修数量增多，整体供应增量有限，产地煤报价出现不同程度的上涨。从需求端看，虽然当前已进入夏季用煤旺季尾声，终端电厂日耗拐点已经出现，但在非电用煤需求加持下，价格仍具备一定支撑。因此，煤价短期或处于偏强区间震荡。

超八成煤炭股

上半年盈利

上半年在煤价下滑的背景下，煤炭公司通过以量补价、控制成本，表现出强大的业绩韧性。证券时报·数据宝统计，超八成A股煤炭股上半年实现盈利，中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源上半年虽然业绩同比下滑，但归母净利润仍然保持在百亿元之上。

中国神华的归母净利润最高，上半年盈利332.79亿元，同比下降 19.15%。公司表示，受煤炭价格下行、原材料等成本上涨的因素影响，上半年经营业绩同比有所下降。

兖矿能源上半年净利润为102.1亿元，同比下降43.39%。公司近日接受机构调研时表示，虽然当前存在季节性需求回落压力，但随着一揽子稳经济政策持续发力、工业需求回暖，叠加煤炭总体供给难有显著增长，公司预计未来国内煤炭市场供需双增、基本平衡，呈现长协电煤价格平稳、非电用煤价格在中高位运行，局部阶段性波动的态势。

业绩增幅方面，除安源煤业上半年扭亏为盈外，永泰能源、冀中能源、恒源煤电等9只个股上半年归母净利润实现同比增长。

永泰能源的净利润增幅最高，上半年实现归母净利润10.13亿元，同比增长31.45%。公司表示，业绩增长主要受煤炭业务产销量同比增加且电力业务动力煤采购成本同比下降影响。另外，得益于煤矿复产，公司原煤产量同比提升，部分抵消了焦煤市场价格波动对公司业绩的影响。

对于煤炭板块未来业绩，兴业证券指出，煤炭板块经过本轮煤价的压力测试后，业绩底部基本确定，叠加当前估值仍处于低位，板块具备较强安全边际。同时，龙头煤企高分红与高净资产收益率有望持续给市场注入信心，板块回报和估值或将得到修复，当前配置价值凸显。

22只煤炭股

连续三年分红

煤炭板块是高分红、高股息的行业代表，2022年现金分红比例达到近50%、股息率达到7.08%。信达证券指出，在当前无风险利率下行阶段，煤炭板块的投资性价比愈发凸显。近年来煤炭行业盈利水平较大幅度提升，现金流充裕，具备较强的分红能力；同时行业资本开支增速放缓，在建工程较少，为高分红创造有利条件。

部分煤炭公司还强化了未来分红预期。今年7月初，兖矿能源发布利润分配政策公告，拟确定2023~2025年各会计年度分配的现金股利总额，应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约60%，且每股现金股利不低于人民币0.5元。现金分红比例从50%提升至60%。

充足的现金储备也为分红提供条件。例如陕西煤业二季度末货币资金达到579.3亿元，有息负债仅58.6亿元，净现金达到520.7亿元，较2022年底增加119.3亿元。根据公司分红规划，2022~2024年分红比例将不低于60%，未来有望持续高分红。

回顾近三年（2020~2022年）的分红数据发现，连续实施现金分红的煤炭股有22只，其中16只个股的现金分红比例均值超30%。

冀中能源的现金分红比例最高，达到129.4%，近三年公司累计分红近85亿元。今年上半年，公司实现归母净利润37.19亿元，同比增长25.85%，净利润再创历史新高，业绩增长主要受益于毛利率上升、降本增效和出售资产的影响。

中国神华、兖矿能源、陕西煤业、山西焦煤、平煤股份近三年现金分红比例均值都超过50%。