北向资金难成市场“风向标” 多家外资机构积极“唱多”A股

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今年以来，北向资金流动情况引起市场广泛关注，不少投资者将北向资金的流入流出视为外资看多看空A股的“风向标”，并据以进行投资决策。

市场人士指出，将北向资金作为市场“风向标”难免“以偏概全”，请投资者理性看待北向资金短期流动。

难以成为市场“风向标”

近年来，随着沪深港通机制的推出和发展，境外投资者通过沪深股通参与境内A股市场的程度不断提高。北上资金的流入流出被部分投资者看成市场的“风向标”，并称其为“聪明钱。”

但是从实际情况来看，北向资金占A股交易规模不大、不能完整展现外资交易全貌、构成较为复杂、难以准确反映A股市场的运行态势，市场“风向标”实属“名过其实”。

从外资投资A股的渠道看，既可以通过沪深股通，也可以通过QFII，北向资金交易信息仅代表了一部分外资流动情况；从资金构成来看，北向资金的构成较为复杂，既有长线配置型和短线交易型资金，亦有主动管理型及被动跟踪型资金；经测算，2023年北向资金成交金额仅占A股总成交金额的6%左右，北向资金持股仅占A股总市值的3%左右。

广发基金宏观策略部总经理武幼辉认为，北上资金往往被市场视为聪明钱，但实际上最近两年的指示意义明显下降。

“北向资金里面涵盖多种类型的资金，不同类型的资金，其交易风格、交易偏好、交易策略、交易时机的选择均有较大的差别，在择股、择时、事件驱动等方面呈现出不同的资金特征。”一市场分析师告诉记者。

前述市场分析师表示，倘若投资者从北向资金交易信息中并不能判断具体是哪类资金流入哪类资金流出，对于投资者做出投资决策而言，反而可能造成一定扰动。

华创证券策略首席分析师姚佩认为，过去两三年，北上资金属性增多，这可能与此前部分投资者传统观念里对北上资金——所谓“聪明钱”的认知形成一个很大的反差。

资本市场活力持续释放

将目光扩大至整个中国资本市场，在加快构建新发展格局中，我国资本市场发展以国内大循环为主，立足点主要在国内。

当前，我国经济稳中向好长期向好的基本面没有变，经济增速在主要经济体中仍保持领先。2019年，为进一步提高上市公司质量，中国证监会制定了《推动提高上市公司质量行动计划》,力争通过3年至5年的时间提升存量上市公司质量，改善上市公司整体面貌。

近年来，随着多层次资本市场建设加快推进，注册制改革稳步落地，A股市场为新兴产业、高新技术、硬科技企业发展提供了有力支持，创业板、科创板等板块成为了高成长优质企业上市聚集地，也为境内投资者带来丰富的可投资标的。

今年以来，随着沪深两市上市公司半年报陆续披露，显示A股上市公司整体业绩向好趋势明显，今年二季度营业收入、净利润环比大幅增长，展示出我国经济发展的韧性和活力。在新能源、高端装备制造等战略性新兴产业上市股票表现亮眼的同时，优质蓝筹公司估值也得到了进一步提升，传媒、医药生物、计算机等行业再添百亿级公司。

华泰柏瑞基金副总经理田汉卿表示，当前A股的整体估值可以说很合理，在底部附近。尽管我们的经济确实遇到一些挑战，但是各项政策也在相继出台，呵护有加。投资的路上，追着别人走的时候，很难有好的收获。

姚佩指出，当前多家外资对A股保持乐观。如贝莱德在其全球市场下半年战术配置报告上对A股市场持“超配”观点；近日，高盛也在研报中称A股有望在年底前出现上行的交易机会，对A股维持“超配”。目前外资对A股市场明显低配、后续中国企业盈利增长将持续恢复、以及当前A股整体估值水平较低等都是其看好A股的关键因素。

多位市场专家接受记者采访时表示，未来，中国资本市场将进一步发挥枢纽作用，优化配置市场资源，助力形成反映高质量发展的优质上市公司群体，走好中国特色金融发展之路，建立具有中国特色的估值体系。我国资本市场的功能定位和发展趋势，也不会受短期北向资金流动等外部因素所影响和改变。

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