营收增长停滞 存货创新高 美妆龙头股价大跌

三季报密集发布窗口，又一只业绩不及预期个股闪崩了。

10月26日晚，互联网美妆龙头水羊股份发布三季报，显示前三季度公司营收仅增长1%，而第三季度营收则下滑5%，这是公司连续第六个季度营收停滞。与此同时，公司净利润也大幅失速。

营收增长受挫，公司存货创出历史新高，达到9亿多，这还是公司计提了800多万存货减值损失后的数据。在今年4月发布的2022年年报中，公司也刚刚对存货做过一轮减值，彼时计提存货跌价准备金额为1558.6万元。

受财报影响，10月27日开盘，水羊股份直接断崖低开约12%，盘中最大跌幅超过14%，收盘受大盘反攻助力，跌幅收窄到7%，成交量放大超三倍，最新市值约60亿元。

营收停滞存货创历史新高

密集计提存货减值

水羊股份三季度业绩公告显示，2023年前三季度公司实现营收约33.77亿元，同比增加1.04%；归属于上市公司股东的净利润约1.8亿元，同比增加51.36%，经营性净现金流大幅流出近6000万元。

第三季度数据更弱，营业收入10.88亿元，同比下滑4.68%，净利润3761万元，微增4.03%。

往期财报显示，从2022年第二季度开始，水羊股份的营收增速就基本停滞，在个位数增长和下滑之间徘徊，已经持续了六个季度。

营收增长停滞的一个直接结果，是存货高企。今年三季报显示，水羊股份的存货已经逼近10亿，达到了9.39亿元，这还是去年年报和今年三季报两次计提减值后的结果。

26日晚间，与三季报发布一道，水羊股份还发布“关于2023年前三季度计提资产减值准备的公告”，对截至2023年9月30日存在可能发生减值迹象的应收账款、其他应收款、存货等资产进行减值测试，计提资产减值准备金额合计1475.93万元。其中，存货减值准备达到了854万元。

就在今年4月，公司刚刚已计提过一次存货减值，金额为1558.6万元。

股价放量大跌

与近期较多三季报不及预期的个股一样，水羊股份在季报发布后股价也崩了。

10月27日，集合竞价水羊股份就低开了12个点，此后继续下探，最大跌幅近15%，一度在两市5000多只个股中跌幅第一。午后，随着大盘拉升，水羊股份跌幅也逐步收窄，最高时收窄到跌5%，但收盘前小幅回落，最终收跌7.07%报15.5元/股。成交量为此前一天的四倍多。

公司官网介绍，水羊股份是一家“研发赋能品牌，数字赋能组织的科技型企业，是以自有品牌与CP品牌双业务驱动的新消费品美妆品牌企业”。2018年2月8日正式登陆A股，“成为中国互联网消费品品牌第一股”。

不过，虽然公司宣传是“研发赋能品牌”，并介绍参与了13项国家行业标准制定，有4000多项质量管理流程和内部标准，申请了超过300项国家专利，已研发10种自制原料，“建成全球单体最大、智能化程度最高、最具互联网开放体验属性的面膜生产基地”。

但实际上公司研发费用和占比均较低，而销售费用和占比要高得多。此次三季报为例，前三季公司研发费用为6449万元，占比不到营收的2%，而销售费用高达14.63亿元，占到营业收入的43.3%，说“营销赋能品牌”或许更为贴切。

而公司之所以称是“互联网消费品品牌第一股”，系因为水羊股份起家的主品牌御泥坊是一个淘品牌。但目前旗下已有多个品牌，覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等多个化妆品领域，同时水羊股份还代理了一些海外品牌。