【风口研报】光伏产业链将进入整合阶段 关注各环节龙头企业

今日（11月9日），两市股指盘中窄幅震荡，沪指小幅拉升，深成指、创业板指走低；两市成交额略有萎缩，北向资金小幅净流出。

行业板块涨少跌多，煤炭行业、光伏设备、电子化学品板块涨幅居前，文化传媒、消费电子、游戏、汽车服务、汽车整车板块跌幅居前。

据蓝鲸财经消息，多位业内人士透露，工信部电子信息司计划召开光伏制造业企业座谈会，重点围绕光伏产业发展现状、存在问题及挑战，引导光伏产业产能合理布局，推动光伏产业高质量发展等开展座谈交流。据悉，此次召集的企业包括产业链各环节头部企业，初步计划11月13日进行。中信建投表示，2024年光伏产业链将进入整合阶段，头部市占率有望提升；长城国瑞证券认为，目前光伏行业处于周期性调整期间，产业链价位处于低位，建议重点关注产业链各环节龙头企业；中原证券指出，光伏板块有望受益于整体市场氛围好转。

中信建投：光伏产业链将进入整合阶段 头部市占率有望提升

核心观点：前期光伏板块的持续下跌，对于2024年业绩走势，市场已经price in下滑甚至大幅度下滑预期，但股价中包含的预期与事实的底部究竟有多大差别，目前仍很难说。后续板块走势核心是看产业链盈利水平见底的时点以及位置。在产业链盈利中枢下移且融资环境收紧的过程中，可以看到部分环节扩产已明显放缓，2024年光伏产业链将进入整合阶段，头部市占率有望提升。

长城国瑞证券：关注光伏产业链各环节龙头企业

核心观点：目前光伏行业处于周期性调整期间，产业链价位处于低位，电池片环节不断进行技术迭代。随着上游硅料价格大幅下跌，硅料设备企业毛利率承压；但硅片受硅料价格下降推动需求提升，导致硅片设备企业毛利率水平小幅提升；最终整个板块盈利能力截至三季度承压小幅上行。未来，随着硅料价格回落企稳，下游需求逐步释放，或将带来设备端盈利水平提升；若随着电池片技术路线的清晰以及降本增效，电池片及组件环节设备公司盈利能力也或将逐步提升，建议重点关注产业链各环节龙头企业。

中原证券：光伏板块有望受益于整体市场氛围好转

核心观点：光伏行业扩产力度过快导致阶段产能过剩影响渐显，预计四季度行业仍将处于产品价格下行、竞争趋于激烈阶段。光伏板块二级市场跌幅巨大，市场已经充分演绎产能过剩预期和未来行业增速放缓预期。国内经济数据好转，宏观层面对市场负面影响有望改善。光伏板块有望受益于整体市场氛围好转，但中期仍需看各环节基本面改善情况，建议投资者关注TOPCon和BC电池设备、一体化组件厂和电池片头部企业。

太平洋：光伏已到逆周期布局的关键窗口期

核心观点：从以往光伏产业周期看，行业下降周期会非常快，目前从产品价格和预期看这次的下降周期已经到关键期；未来半年有望逐步价格企稳，未来一年有望通过技术进步等手段实现供需重塑。欧洲市场逐步好转：随着欧洲逐渐进入冬季前的施工期，需求小幅回升，同时欧洲组件库存堆积问题也稍有缓解。印度、巴西等市场好于预期。11月排产数据较难大幅增长，主产业链去库存压力短期有增加。11月排产主要受到供应链跌价预期心态影响、且下游需求拉动不如预期，从辅材料角度观察确实部分材料采购量有减弱趋势。随着终端排产压力传导至中上游，主产业链去库存压力逐步增加。

国金证券：光伏行业供给端改善望支撑行情筑底

核心观点：光伏行业近期呈现出越来越明显的供给端改善趋势，考虑到市场对这一轮“严重产能过剩”的担忧是过去一年多来板块下跌的核心原因之一，供给端持续边际改善的信号将有效支撑板块情绪的转暖和行情筑底回升。

投资建议：行业β存修复空间，在情绪持续低迷背景下，建议重点布局α突出的环节/公司/主线。1、对中短期盈利维持能力和中长期竞争格局稳定性都存在低估的一体化组件龙头；2、抗光伏主产业链波动能力强，且下半年存政策催化预期的储能；3、凭借α突出的业务或产品线布局而具备穿越周期能力的强周期环节龙头；4、方向明确、催化不断的电镀铜（HJT）&钙钛矿新技术方向的设备/材料龙头；5、盈利触底、随排产提升存在盈利向上弹性且龙头优势突出的辅材/耗材环节。

华创证券：光伏行业预计将延续高景气

核心观点：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。

投资建议：建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。

(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)