当白酒寒潮遇上年初“开门红”：酒企一边密集提价一边价格倒挂

在经历去年一整年的“寒潮”，白酒行业何时迎来拐点成投资者关注焦点。当前新一轮竞争已经拉开序幕，贵州茅台、五粮液、泸州老窖和古井贡酒等多家白酒企业围绕“开门红”的战事悄然打响并已开始备战春节营销，在抢夺渠道、终端资源的同时，还纷纷提前发布生肖酒和进行促销活动等。

但在开年忙碌的背后，据媒体报道，行业内深度调整仍在继续，市场分化正在快速加剧，压货、滞销、价格倒挂等销售承压情况似乎仍未明显改善。二级市场来看，白酒股今年仍未见起色。拉长时间看，舍得酒业和酒鬼酒自去年年初迄今股价累计最大跌幅超六成，老白干酒、洋河股份和顺鑫农业同期股价累计最大跌幅超40%，高端白酒品牌五粮液和泸州老窖同期累计最大跌幅接近40%。

有业内人士坦言，近期白酒市场的动销整体仍不太乐观。国信证券张向伟等人在1月2日研报中认为，在需求弱复苏的中性假设下，行业的增长压力仍然较大，预计白酒各个价位带、消费场景的增速方差在不断收敛，存量特点或将增强，预计强分化在所难免。

▌一边密集提价一边价格倒挂 白酒企业忙着“开门红”资本市场却“一片绿” 茅台公布年报预告后总市值4日累计最高蒸发约1200亿

随着今年“开门红”竞赛打响，各大酒企纷纷推出各种市场策略，试图趁一年最大的促销期完成签单及回款。业内分析指出，在众多市场策略中，年终涨价被视为白酒企业实现“开门红”的惯用手段，通过提价策略可以在春节销售旺季前倒逼商家打款，且强势名酒企业在旺季到来之前涨价，也是争夺渠道资金的一种手段。

近期来看，白酒行业已掀起集体涨价潮。“老大哥”茅台时隔6年上调飞天茅台价格，次日泸州老窖怀旧酒类营销有限公司发布通知宣布提价部分产品，随后不到一个月，洋河股份旗下40.8度苏酒·头排酒出厂价提价30元/盒。在12月底，贵州茅台再将旗下系列酒的酱香经典出厂价上调10元至218元/瓶，金王子酒提价20元至178元/瓶。同日，舍得酒业宣布，从2024年1月1日起，500ml品味舍得（包含第五代及庆典装）经销商出厂价上调20元/瓶。

据蓝鲸记者获悉，五粮液对于后续提价事宜内部也有讨论，但具体事项尚未确定。公司董事长曾从钦在12月18日举行的共享大会上表示，2024年五粮液将统筹量价关系，择机适度调整八代五粮液出厂价。国信证券张向伟认为，龙头酒企在地位确立后主导提价，是行业长期价位升级的重要因素。

除了提价，多家白酒企业还在抢占回款、让利渠道、布局销售终端等方面发力。据媒体报道，五粮液近期渠道已经陆续开始合同签订，开门红在2024财年合同量的基础可以按照969元进行回款，该部分回款上限为60%。泸州老窖对部分经销商打款变相减压，其核心产品国窖1573按照980元的价格打款。古井贡酒开门红要求在春节前回款比例50%以上，免息协议使用、费用激励都倾向促进节前回款。酒鬼酒、舍得酒业则直面销售终端，开启“满赠”等促销活动。

资料来源：云酒视界1月1日微信公众号文章《2024，白酒能否实现“开门红”？》

在白酒企业积极备战“开门红”之时，今世缘和贵州茅台也抢先带来了“预喜”的2023年业绩预告。今世缘预计全年实现营业总收入100.5亿元左右，同比增长27.41%左右，正式进入白酒上市公司百亿营收俱乐部。贵州茅台预计全年实现净利润约735亿元，同比增长约17.2%，单四季度净利环比增长22%。中国银河证券刘来珍在1月2日研报中表示，根据公司预估数据，得益于茅台酒提价和茅台1935保持强劲增长势头，公司超额完成全年收入目标。

相对于白酒行业的一片热闹，资本市场却给出了另一副表情，在今年第一个交易日白酒板块几乎全线飘绿，山西汾酒和迎驾贡酒当日盘中均跌超4%，五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份和老白干酒等盘中跌超3%。对于带来全年预喜业绩的贵州茅台和今世缘，前者公告后的首个交易日低开低走且盘中一度跌近3%，截至周五收盘，贵州茅台总市值四日累计最高蒸发约1200亿元。今世缘在公告后首个交易日的股价表现亦不尽如人意，当日收盘仅微涨0.89%。

值得注意的是，据媒体报道，今年白酒行业的“开门红”市场呈现出分化加剧的局面，头部酒企的打款相对较为正常，但行业整体在库存高企下产品价格倒挂问题仍凸显，尤其中小酒企面临着较大的销售和打款压力。

据蓝鲸记者获悉，茅台1935批价约960元/瓶左右，而部分渠道商综合进货成本在千元以上。泸州老窖工作人员对价格“倒挂”的现象表示，在预计范围内，公司会积极采取应对举措。剑南春旗下核心产品水晶剑出厂价或将提价20元/瓶。有剑南春经销商直言，“水晶剑基本快倒挂了，卖它基本上不挣钱。”目前水晶剑出厂价为395元/瓶，市场批价约400元/瓶，已处于价格“倒挂”边缘。

对此，国信证券张向伟在研报中表示，白酒市场今年上半年仍以去库存为主，预计下半年或进入新一轮复苏周期。结构上看，行业存量竞争特点仍较强，酒企平衡经营约束、维护市场秩序、保护渠道利润的能力或成为分化的关键。