首席展望｜李迅雷：2024年A股有均值回归的机会

2024年，各项积极信号不断释放下，中国宏观经济破浪向上的轨迹如何开启？增长的驱动力有哪些？有哪些新能动值得期待呢？

日前，中泰证券首席经济学家李迅雷做客澎湃新闻“春风吹又生”——《首席连线》2024跨年市场展望节目，带来分析和展望。

公开资料显示，李迅雷是最早从事中国证券市场研究的人士之一，从业经验已超过30年，是中国证券研究行业的参与者、见证者和引路人。

2024年机会大于风险

“总的来说，我对2024年中国经济实现高质量增长是有信心的，虽然机会与风险并存，但机会是大于风险的。”李迅雷表示。

李迅雷指出，一方面，中央经济工作会议还是把效率放在第一位，并不片面地追求高增长，不为了完成任务而去完成任务，因此财政政策叫适度加力。

“另一方面，适度加力意味着可能更加注重效率，包括货币政策也不例外，货币政策提法是精准有效，而过去的提法是精准有力。说明我们要更加注重效率，不搞大水漫灌。”李迅雷进一步指出。

李迅雷表示，整体来看，虽然2024年宏观政策方面做了一些微调，但大的方向并没有变。同时还把扩大内需和供给侧结构性改革统筹考虑，相互促进，并在化解风险上提出不少要求。因此，2024年总体来看是机会与风险并存，机会大于风险。

“目前刚刚开年，政策的落实和推进仍有待进一步的观察。但总体来讲，有信心2024年能够实现高质量增长。”李迅雷说。

2024年财政政策力度可能比2023年大

具体到落实层面，李迅雷认为，2024年财政政策会适度加力，且力度可能比2023年大。财政赤字率方面，名义的财政赤字率2024年应该会在3%以上，但是广义财政赤字率应该会比2023年会更高一些。同时，2024年财政支持的力度，会主要体现在消费方面。

李迅雷表示，货币政策上，2024年降准和降息都有空间，但降准的空间会更大（编注：本期节目首次播出时间为2024年1月8日。1月24日，中国人民银行决定，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。）。在这一轮全球的通胀中，国内是降息，而美联储、欧盟、日本等是加息，随着通胀的回落，海外这些经济体的降息空间更大。另一方面，降息的幅度也受制于银行的盈利模式。我国银行主要的收入来源是息差收入，如果利率降得过低，息差收入就会减少。

“总的来说，2024年货币政策的降准降息空间都会有，但主要还是看财政政策，因为财政政策更有结构性，空间会更大一些。”李迅雷说。

房地产仍有发展空间

对于房地产行业接下来的发展，李迅雷表示，任何一个国家都应该接受降低房地产依赖度的现实，中国经济要转型，也是因为房地产投资已从过去的正贡献，变为了负贡献。

“不过需要说明的是，并不能因为房地产现在是负贡献就放弃房地产，这是不现实的。中央经济工作会议也反复强调要先立后破，因此如果要有新的东西来替代房地产和传统产业，必须先把新的产业和行业做大，再慢慢替代传统产业和房地产。”李迅雷说。

李迅雷指出，目前来看，还没有新的动能能够完全替代房地产，因此要保持房地产的稳定，不能让其出现大的滑坡。可以看到，目前房地产已经出台了比较多的政策来实现预期目标。

“应该说，今后房地产还是有发展空间的，一方面，目前还有近3亿‘新市民’的购房刚需，另一方面，房地产经过20多年的上升周期后，2000年左右的房子进入更新改造阶段，改善需求也比较大。”李迅雷说。

李迅雷表示，总的来说，房地产作为拉动经济的主要动力地位依然存在，进一步改善和稳定的空间也很大，但与此同时需要有配套的工作，如政策如何更加合理精准，如何做到全国一盘棋等。

人民币仍相对强势

海外方面，李迅雷表示，从欧美的形势来看，随着通胀率显示出回落，过去通过财政大量投入，用赤字财政来刺激经济和刺激消费的情况，2024年将告一段落。

“2024年随着海外通胀的回落，美联储应该会进入到降息周期，美元指数也会继续回落。这个情况对于人民币汇率的稳定，相对有利。”李迅雷说。

李迅雷指出，长期来看，相比所有的新兴市场，如俄罗斯、印度、巴西等，人民币是最稳定的，基本上可以跟发达国家的货币相匹配。但同时也应该考虑到出口在全球份额下降的不利情况，因此应该更加客观地看待未来人民币的走势。

“总的来说，2024年人民币仍是一个相对强势的货币，人民币的国际地位也能够进一步得到提高，但不要期望人民币兑美元出现大幅度的升值。”李迅雷说。

2024年A股有均值回归的机会

落实到资本市场上，李迅雷表示，A股2022年和2023年的调整程度相对比较大，目前A股估值水平正处在历史的低位，应该说2024年有均值回归的机会。

落实到配置方面，李迅雷建议，投资者可以紧扣科技发展、自主创新和产业转型升级的大主线。

“目前，全球可能正在经历第四次工业革命，也就是进入到AI时代。接下来，哪些企业会成为未来的龙头和巨无霸，这方面应该有更多的关注。同时，中国经济要从过去的投资拉动向消费拉动转型、从过去注重于生产到更注重于服务转型，哪些服务业会出现爆发式的增长也值得期待。”李迅雷指出。

李迅雷进一步指出，中央经济工作会议提出的国企改革、财税改革等，这些改革举措对相关行业和公司会带来哪些正向激励，哪些被低估的公司会通过相关改革进一步推进价值创造并崛起，也是值得关注的。

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