开年大跌30%！微盘股闪崩、量化基金重挫 杀跌过后是机会还是陷阱？

量化基金迎来“至暗时刻”。2024年以来，A股市场陷入调整，小微盘股更是遭遇断崖式下跌，相关重仓基金也亏损惨重，短短一个多月时间，近13只中小盘基金净值跌幅超30%。

对于微盘股的下跌，万家基金2月8日向《华夏时报》记者表示，从市场风格的角度看，政策面的变化使得以央国企为首的大盘蓝筹股成为短期主线，资金吸血效应导致中小盘指数出现了流动性踩踏现象和短期恐慌抛售；但从长期来看，存量博弈下中小盘主导的市场风格并未发生本质改变。

小微盘股成大跌“重灾区”

A股市场风格再度转向，此前一路高歌猛进的小盘股行情遭遇急刹车。截至2月8日收盘，万得微盘股指数年内累计跌幅达40.09%，一个多月跌近四成，代表小微盘风格的中证1000、中证2000指数年内分别下跌15.19%、27.49%；而代表大盘蓝筹风格的上证50指数则同期上涨1.14%。

与此同时，一批重仓中小盘股的公募基金陷入亏损“泥潭”。Wind数据显示，按照投资风格分类，AC份额分开计算，小盘基金“全军覆没”，68只小盘基金年内收益全部为负；中盘基金也回撤较大，563只中盘基金年内平均收益为-13.61%，其中540余只产品收益为负，占比高达97%。

值得注意的是，近13只中小盘基金净值跌幅超30%，包括大成动态量化、诺安多策略、金信量化精选、金元顺安优质精选、渤海汇金量化成长等。不难看出，年内亏损严重的多数为量化基金。

“微盘股的波动性较大，容易受到市场情绪和资金流动的影响，市场下跌时往往会率先遭遇抛售。”专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅向《华夏时报》记者分析称，今年以来，微盘股大跌的现象，可能是由于股市短期轮动、雪球敲入、期货现货联动等多重因素的综合作用。

百亿级基金经理“跌落神坛”

开年以来，在小微盘股大跌下，不少百亿级基金经理也没抗住压力，业绩遭遇“滑铁卢”。

例如，丘栋荣管理的中庚小盘价值股票，该基金最新规模为57.18亿元，年初至2月8日的跌幅为15.85%，远远跑输同期沪深300指数。

无独有偶，国金基金百亿级基金经理马芳，其代表作国金量化多因子、国金量化精选、国金量化多策略年内收益率分别为-26.59%、-26.77%和-9.55%。

此外，截至2月8日，万家基金旗下“名将”乔亮，管理的万家元贞量化选股、万家量化睿选，年内收益率分别为-22.71%、-20.89%。

值得一提的是，“投资神话”缪玮彬管理的金元顺安元启也未能幸免，年内跌幅高达16.41%，并创下成立以来最大回撤；同样，主打微盘股策略的另一明星基金经理周博洋也遭遇业绩“滑坡”，管理的金元顺安优质精选，开年以来暴跌31.53%。

不仅是公募基金，量化私募也遭遇“寒流”，近一个月以来，不少量化大厂亏损惨重。私募排排网数据显示，截至2月2日，九坤、明汯、灵均、衍复、稳博等多家量化私募旗下产品出现年内超过20%的回撤。

“部分微盘股策略背后实际是炒烂、炒差，但也有被错杀的优质股票。”北京某私募基金人士向《华夏时报》记者表示，2023年公募、私募基金集体抱团微盘股，导致微盘股的估值过高，如今市场风格切换，DMA策略失效，使得微盘股遭遇杀跌行情。

具备长期配置价值

近日，在限制融券、汇金增持ETF等多重利好下，A股整体企稳回升，截至2月8日收盘，沪指涨1.28%报2865.90点，多只中证2000ETF涨停，市场资金逐渐流向小微盘股。

展望后市，多家公募基金认为，当前A股的中长期投资价值已逐渐显现，随着政策持续鼓励增量资金入场，市场或迎来信心修复。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，短期政策积极发力提振信心，市场有望筑底企稳，重点关注大盘成长股的超跌反弹机会；中期维度来看，当前A股估值、风险溢价已达到历史低位水平，待逆周期财政货币政策及时出台，维稳基金稳定市场，经济预期上修、微观交易结构逐步出清，A股将步入中长期配置价值区间。

万家基金向《华夏时报》记者表示，从长期来看，存量博弈下中小盘主导的市场风格并未发生本质改变。中小盘成分股市值相对较小、机构持仓占比轻、弹性大、筹码结构优异，仍可能是投资者更加青睐的板块。在经历短期板块轮动所导致的市场错杀后，目前更具配置性价比。

而从宏观层面看，该机构认为，目前国内经济基本面处于弱复苏初期，随着海外美联储降息预期不断加强，国内外流动性因子共振改善；国内财政和货币政策稳健发力对经济形成托底，稳增长推动经济复苏，叠加流动性较为充裕，有利于小盘风格的超额表现。同时，当前正处于近几年以来产业结构转型、新兴产业长期占主导的趋势中，因此小盘股行情具备长期配置价值。