半夏投资李蓓：5月认错减仓地产股

近日，李蓓在半夏宏观对冲5月报告中表示，所管基金在5月回撤较大，原因一是持有的地产股和竣工相关的地产链条后端建材家电个股大幅下跌；二是商品多仓跌幅远大于持有的商品空仓的跌幅。她指出，将进一步加强风险管理的措施，因受流动性影响，其持有几家几百亿市值国企地产股，减仓认错止损历时一个多星期，使得净值冲击持续多时。据悉，半夏宏观对冲5月收益率为-9.82%，年内回报率为-5.5%。

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近一月，百亿私募上海半夏投资管理中心（有限合伙）（以下简称“半夏投资”）旗下资金出现回撤，低波动基金从最高点回撤个位数，高波动基金回撤10%出头。在此背景下，有关半夏投资被精准爆破、后面持仓还会被攻击、持续下跌等流言纷纷四起。对此，半夏投资实控人、合伙人兼基金经理李蓓于5月22日深夜发文回应称：最近的确做得不好，但我认为是一个正常的波动，这种水平的波动我们每年都有。同时，李蓓强调，半夏投资从来都有着严格的集中度控制和回撤控制，并对某些流言制造者喊话称“做个好人吧”。

回应传言

针对近日市场传言，5月22日22时45分，拥有“私募女魔头”之称的李蓓于半夏投资公众号发表名为《做个好人吧》的文章回应产品回撤等情况。

据悉，有媒体报道称：李蓓管理的半夏稳健宏观对冲在5月19日当周净值收益率为-8.54%。5月以来，半夏稳健宏观对冲表现乏善可陈，三周收益率分别为0.84%、-4.66%、-8.54%，截至5月19日，该基金当月亏损已达到12.07%。对此，李蓓在回应文章中提出质疑称“满市场都是高点回撤30%甚至回撤一半的基金，你们为什么盯着一只从最高点回撤10%出头的基金如此兴奋如此激动”。

中基协信息显示，半夏投资成立于2015年8月11日，截至2023年3月23日机构信息最后更新时间，半夏投资的管理规模区间在100亿元以上。截至当前，半夏投资旗下共有61只私募基金正在运作。

李蓓在文中坦言：“最近的确做得不好，但我认为是一个正常的波动，这种水平的波动我们每年都有。但是，没想到被很多自媒体和媒体大肆渲染，编造很多不实谣言，说我们被精准爆破，后面持仓还会被人攻击，后面会继续跌，继续倒大霉。会变成去年的某某。”

此前公开内容显示，今年4月初，半夏投资曾解释称其权益类资产亏损的原因之一是持有较多地产股。币灵灵财经Choice数据统计，今年以来，申万房地产板块持续下行，截至5月23日，累计跌幅已达12.57%，位居31个申万行业跌幅榜第二名。

针对净值回撤情况，李蓓也给出了诚恳的解释和态度：的确犯了一些错误，在股票上和商品上都犯了一些错误，行情比较极端，都出现了不小的亏损。所以阶段性回撤较多。坚持一贯的风控框架，已经大幅减仓控制风险敞口。剩余的仓位已经比较低，留了若干兼具高赔率和基本面趋势向好的头寸。风控标准不会放松，以不发生过大的亏损为底线。后续提高趋势性交易的开仓标准，具有高确定性和高赔率的右侧机会再开仓。多使用期权等风险可控的工具，多做一些套利性的低风险交易。争取未来几个月涨回来创新高。

喊话别有用心者

李蓓在前述文章中坦言，善战者，先为不可胜。她强调，“半夏从来都有着严格的集中度控制和回撤控制。单个股票持仓不超过5%，单个行业持仓不超过30%。单个商品名义本金不超过50%，保证金不超过5%”，并反问“以这种分散度，有啥可以被精准爆破的”。

另外，李蓓还直言，“控制回撤，在市场里长期生存，是一切投资和交易行为的底线。所以，我们从来不死扛。只要回撤，必然减少风险预算，必然控制持仓总风险。过去一周我们一路回撤，一路减仓控制风险度，已经没多少仓位可以被你们攻击了”，并在回应文章的最后对别有用心者表示，“做个好人吧”。

在李蓓发表上述文章后，也迅速引来投资者围观。其中，有投资者评论称，“平时少说，少回应流言。集中精力研究市场，把产品净值做上去，是我作为持有人唯一的希望”。截至北京商报记者发稿前，该条评论已获得超1000次点赞。此外，还有投资者对产品回撤表示理解，并称“女性基金经理本来就少，有机会可乘就要叮咬。市场波动很正常，没人能全对”。

在财经评论员郭施亮看来，产品回撤属于正常市场行为，但很大程度上受到市场环境、资产配置的因素影响，同时也与管理者的管理水平有关。控制回撤幅度，取决于管理者的风险管理水平，私募基金在资产配置上的灵活性更强，但往往会加剧净值波动幅度，有效资产配置，分散配置，不过度集中某一行业板块，或有效提升资产波动风险。