市值5个月暴涨6300亿美元 估值反而下降！英伟达究竟是贵了还是便宜了？

美东时间5月30日（周二）盘中，英伟达市值一度上破万亿美元大关，成为全球首家市值达到1万亿美元的芯片制造商，市值在5个月内暴增6300亿美元。

然而“反常”的是，英伟达在最近大涨之后，其股票的市盈率却一直在下降。

接下来，英伟达的股价是否还能延续强势风格？华尔街对此看法各不相同。一方面，不少投行纷纷大幅上调英伟达目标价，另一方面，包括“木头姐”凯西·伍德在内的机构人士则公开唱空，认为其估值过高，已处于泡沫阶段。

投资人狂买，远期市盈率反下滑

本周，英伟达股价连连上涨，30日的单日涨幅高达3%，收于401.11美元，市值在盘中一度突破万亿美元大关口。

值得一提的是，在投资人大买特买之后，英伟达的市盈率却出现了下滑。根据华尔街常用的指标“远期市盈率”，英伟达目前的股价约为华尔街对未来12个月平均收益预期的45倍。而Refinitiv的数据显示，美东时间5月18日，即英伟达发布大超市场预期的一季报和二季度业绩指引的约一周前，英伟达的市盈率为62倍。

据外媒分析，这是因为华尔街分析师对于英伟达未来盈利预期的上调速度，已经超过了股价涨幅。路透社报道称，华尔街目前对英伟达今年第二季度的每股收益普遍预期已经上调95%至2.05美元，同时还将公司今年全年每股收益预期上调了71%至7.75美元。

英伟达上周公布的业绩指引显示，二季度公司的营收预期比华尔街的预期高出50%以上。英伟达CEO黄仁勋也表示，公司正在“大幅增加供应，以满足市场对数据中心芯片不断飙升的需求。”

根据Refinitiv收集的数据，目前覆盖英伟达的分析师已经将公司的目标价中值从上个月月底的300美元上调至450美元，上调幅度达50%。具体来看，高盛将英伟达目标价从275美元上调至440美元，摩根大通从250美元上调至550美元，巴克莱从275美元上调至500美元，富国银行从320美元上调至450美元。

对于英伟达后续的表现，市场研究公司Bernstein的分析师Stacy Rasgon认为，投资者还在观望英伟达股价今年出现的这一波强劲走势，是否标志着开启一个新的上涨通道。Rasgon认为，英伟达一季报发布前的高估值反映出市场对其估值过低的押注。

英国金融服务公司Hargreaves Lansdown市场主管Susannah Streeter则表示，尽管投资者对英伟达一季度营收的大幅增长感到兴奋，但他们必须注意供应链压力等问题。“英伟达在人工智能领域处于领先地位，（营收）增长的阶段性变化不太可能是短暂的，但这种规模的超高速增长也将带来挑战。”

截至美东时间5月30日收盘，英伟达已经成为年初至今标普500指数成分股中涨幅最大的公司，累计涨幅达175%，而同期标普500指数涨幅仅10%。

路透社的分析显示，人工智能一直是近几周公布业绩的美股上市公司的主要主题，在标普500指数成分股公司召开的投资者电话会议上，人工智能一词被提及近900次。在英伟达的电话会议上，人工智能也被提及了86次，超过了Alphabet的52次和微软的35次。

分析师：估值过高、已处于泡沫区域

对于这只今年以来的“超级大牛股”，也有不少顶级基金经理表现出谨慎的态度，认为其估值过高。

华尔街著名空头Jim Chanos就对英伟达近期的涨势嗤之以鼻，他上周便称AI已经被过度炒作，“华尔街非常擅长创造供给以满足需求”。

方舟投资首席执行官、“木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）当地时间5月30日（周二）又发布推文称，方舟基金从2014年以来就看好英伟达，但考虑到英伟达高达25倍的预期市值营收比，其估值已经过高了。也正是因为这样的考量，“木头姐”今年1月份清仓了英伟达，因此也错过了这轮“疯涨”行情。

《每日经济新闻》记者注意到，早在今年2月份，彼时英伟达的股价还在234美元左右，市盈率约为50倍，伍德就表示英伟达的估值“非常高（Very high）”。她在2月27日接受CNBC采访时表示，“我们看好英伟达，我们认为这是一只好股票。但对于一只旗舰基金来说，我们一直在巩固我们的最高信任度，这在一定程度上与股票的估值有关。”

彭博社的数据显示，2022年10月，当英伟达从底部开始反弹时，ARKK旗舰基金还持有75万股，但根据彭博社的数据，截至去年11月，伍德就将英伟达的头寸大幅削减至3.9万股左右，直到今年1月彻底清仓。

本周一，投资人Martin Pelletier对比了几家科技巨头的市值与营收之比，发现英伟达的市值是营收的38倍，超过了“木头姐”预测的25倍，也远远超过微软的12倍，还高于特斯拉、苹果、谷歌以及Meta。

彭博社报道中称，从公司实际的净利润来看，英伟达目前的估值也确实是最贵的。英伟达目前的股价是现金流的140倍还多，是同行AMD的两倍还多。此外，就市净率来看，英伟达的涨幅也过于明显——目前英伟达的市净率约为40倍，另外两家芯片巨头ASML和KLA的市净率均为30倍不到。

包括Takeru Hanaya在内的SMBC日兴证券分析师也给英伟达“泼冷水”，其团队在一份研报中写道：“虽然英伟达最近公布的业绩提高了市场对人工智能服务器的预期，但芯片行业正在进行的降价和库存的调整表明，人工智能预期与整体市场疲软之间存在反差。”

彭博社还援引独立分析师William Keating上周末发表的一份研报称，“我们基本认为，无论未来的潜在增长如何，英伟达目前的股价都处于泡沫区域。换句话说，我们认为英伟达已经见顶，在这个阶段追涨没有什么意义。”