腰斩式下调隆基绿能目标价 大摩为何下狠手看空自家重仓股？

在6月7日喊话低配宁德时代之后，8日，摩根士丹利大幅下调隆基绿能目标价又引起市场的关注。

摩根士丹利称，将隆基绿能的目标价从58元下调至38元，并小幅下调今明两年每股盈利预测，并称其较行业竞争对手增长更慢。不过报告仍指出，市场对电池板模块的盈利能力担忧过度。

该消息一出，隆基绿能股价应声下跌，由涨转跌，截至收盘，股价收于27.34元，跌幅0.58%。

值得注意的是，这和前一个交易日摩根士丹利下调宁德时代目标价不同，其对宁德时代的下调幅度相对于当前股价要低于18%，隆基绿能被下调后的目标价仍比当前收盘价高出近39%。

对于股价距离最高价跌幅已经超过六成的隆基绿能来说，摩根士丹利这一下调目标价看似利空，实则看多？

对此，有市场人士指出，从资金流向来看，和公募基金去年三季度开启“卖卖卖”节奏不同，北向资金从近期才开始大举卖出隆基绿能，今年一季度外资持有隆基股份上升了1.07个百分点，位于机构资金的首位。从摩根士丹利一季度在A股持仓来看，隆基绿能排名第七，是光伏新能源赛道持股市值最高的个股。

摩根士丹利连续两天下调国内新能源、光伏龙头个股的目标价，而宁德时代获花旗以及国内多家券商力挺，体现出当前机构对新能源两极分化的趋势。

一季度获北水加仓，近60日净卖出近72亿

作为光伏一哥，隆基绿能在新能源行情中一直是热门公司，受到北向资金、公募等机构的追捧，不过自2021年11月份股价在73.54元见顶后，截至当前，股价距离历史高点已经跌去了六成。

尽管股价持续下跌，北向资金在今年一季度进行了增持。数据显示，今年一季度，陆股通对隆基绿能的合计持股达11.6亿，持股比例为15.31%，较去年年底14.24%提升了1.07个百分点，这一比例在基金（9.42%）、券商（0.72%）等机构持股中遥遥领先。

具体来看，摩根士丹利持有隆基绿能股份在外资中排名第五，在北向资金持仓中占比为4.95%。同时，从摩根士丹利在A股持仓来看，隆基绿能排名第七，是光伏新能源赛道持股市值最高的个股。

今年一季度，隆基绿能股价下跌4.38%。在存量博弈的行情下，随着AI强势，光伏、新能源等机构介入较深，公募基金重仓的行业成为资金流出池。北向资金在隆基绿能的资金流出量上呈现加快趋势。仅5月以来，隆基绿能有5次位于北向资金卖出额前三。

数据显示，截至6月8日，北向资金近60日、近30日、近10日资金均为净流出状态，三个时间阶段资金净买入分别为-71.9亿元、-40.02亿元以及-19.58亿元。

公募早在2022年三季度开启减仓

公募基金对隆基绿能的减仓相对北向资金更早。

在2022年上半年，公募基金对隆基绿能的配置达到高峰，成为公募基金第3大重仓股，到了2022年三季度开始，公募基金开启了大幅“卖卖卖”节奏。到了四季度，隆基绿能是被减持最多的个股，积极投资偏股型基金合计减持该股市值达125.92亿元，隆基绿能也退出公募基金前十大重仓股。

截至今年一季度末，隆基绿能现身466只基金的十大重仓股中，较上季度减少110只，合计持有7.13亿股，持股市值288.23亿元，为公募基金第12大重仓股（按持股市值排序）。数据显示，今年一季度，以重仓股维度来看，中欧基金减持隆基绿能最多，其中葛兰管理的中欧阿尔法减持超过千万股。

而加仓最多的是赵诣管理的泉果旭源三年持有，对于加仓的原因，赵诣认为，新能源行业随着产品价格的逐步企稳，更低的产品价格有望刺激需求进一步扩大，在全产业链库存较低的情况下，有望进入新一轮需求提升叠加补库周期，头部公司在这轮降价周期中也经承受住了很好的压力测试，考虑到产业链公司股价出现大幅调整，估值处于历史底部的情况下，对于新能源行业的公司越来越乐观。

不过隆基绿能的表现未能按照赵诣的想法“越来越乐观”，截至6月8日，隆基绿能年内跌幅已经接近35%。日前，隆基绿能创始人兼总裁李振国在一次公开活动中对行业未来发表观点也引起不少争议。

李振国表示，“光伏行业已经出现了产能严重过剩的问题”。他还称，未来两到三年内，中国一半以上的光伏行业制造商可能被迫退出市场。

和此前“不领先、不扩产”经营理念不同，今年以来隆基绿能已经披露多个投资公告，不断加码产能规模。

比如1月，隆基绿能先后发布了将公司西咸乐叶年产15GW高效单晶电池项目的规划产能调高至29GW和拟投建年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目的公告。3月份，隆基绿能发布拟投资77.77亿元建设鄂尔多斯年产30GW高效单晶电池项目的公告。6月，隆基绿能拟投资三期投资项目，其中一期为年产20GW单晶硅棒项目、12GW单晶电池项目，二期为年产12GW单晶电池项目，三期为预留扩产和配套产业链项目；同时配套建设隆基全球创新中心项目。

对此，有券商指出，光伏产品端技术含量较低的环节已经形成产能过剩，而高端产能目前仍然紧缺，隆基此举也是为了布局高端产能。

大摩“唱空”宁德时代遭国内分析师回怼

6月7日，摩根士丹利刚刚下调宁德时代评级至低配。其称，看到电池材料公司的利润率逆风大部分已被股价反应，但宁德时代可能在市场份额和利润率方面面临的风险在增加，将公司评级从同等权重下调至低配。此外，大摩分析师Jack Lu等在报告中指出，预计短期电池产能依然过剩，使得价格战不可避免，今年下半年二线电池制造商可能会采用更加激进的价格战，并下调其下调宁德时代目标价至180元。

大摩的观点也被国内电新分析师的回怼，天风证券电新首席分析师孙潇雅直言，摩根士丹利于2020年、2021年也曾看空宁德时代，并称“研究和投资都是仁者见仁、智者见智。”

此外，长江证券观点认为市场反应是明显过度的，摩根士丹利下调宁德时代的评级，并非因为对美国供应的担心，而是基于短期电池产能过剩，担忧价格战和市场份额波动，属于摩根士丹利对行业景气的判断。

受大摩看空消息的影响，6月7日宁德时代股价跌5.46%，不过到了8日，宁德时代股价高开，一度涨近3%，走势虽有下行，收盘价208.01元，涨幅0.34%。