【风口研报】科技牛正在经历第三波！除了AI 哪些有预期差的板块值得关注？

今日(6月19日)沪深两市开盘涨跌不一，盘初股指反复震荡，创业板指更是一度拉升飙红，可惜上攻力度不够，并且跟着主板指数逐步回落，午后三大股指延续低位整理，整体来看，A股全天走势震荡偏弱。

从盘面上来看，轻指数重个股，科技产业链标的再度领涨，其余行业与概念板块表现不一，局部赚钱效应突出。行业方面，通信设备、消费电子、半导体及元件、汽车整车等板块表现突出；题材方面，CPO、液冷服务器、数据安全、国产软件等板块涨幅靠前。

就此，寻找当前市场风口，财通证券指出，科技牛正在经历第三波，以龙头为主，把握本轮科创成长主升浪；东吴证券表示，除了AI，消费和新能源具有明显预期差；东北证券认为，TMT仍是反弹先锋，低估值国企逢低配置。

财通证券：科技牛正在经历第三波！以龙头为主 把握本轮科创成长主升浪

投资策略：以龙头为主，把握本轮科创成长主升浪。当前政策环境转向利于股市，同时经济数据还未强劲复苏的阶段，顺周期板块有所回暖，科创成长方向则表现更佳。

回顾历史13年、19 年、20 年，成长行情往往在Q2的歇息之后，从6月末开启主升浪行情，究其背后原因：1）6月末往往是全年经济情况确立、稳增长政策出台时点，利于顺周期回暖、科创成长进攻。

2）历年成长行情在经历Q1的大涨后，4月末开始换手加剧，至6月中下旬，市场微观筹码结构优化后，重拾涨势。

3）过去7月中下旬到8月进入业绩验证期，成长股可能出现业绩的相对优势、提前反映，如果成长主题投资业绩短期没有兑现，那业绩兑现前也是好的交易窗口。

后市猜想：1）科创成长主升浪首先围绕着光模块、算力服务器等在前两浪（1-2月中旬、3月下旬-4月下旬）确立的龙头股展开，部分对标空间可能在于前高。

2）科创成长龙头突破前高之后，AI主题可能扩散向光芯片、游戏等二线方向扩散，类似3月中下旬。

3）7月末至8月，科创成长行情将再次集中，类似4月行情，转向Q2财报有所兑现的方向，其他缺乏业绩板块可能修整，届时再建议投资者回归顺周期、低估值高股息、国企改的上证50方向。

东吴证券：除了AI 哪些有预期差的板块值得关注？

投资策略：诚然，AI依然是当下产业逻辑最强的方向，但部分投资者关心，除了AI，还能关注哪些板块，我们的看法是，消费（政策预期差较大）和新能源（受板块贝塔压制但有独立逻辑的细分，以及供给端优化的信号）具有明显预期差。

第一、新能源领域：需要开始关注供给格局好转的迹象，重点关注此前受到板块贝塔压制，但细分逻辑较强的领域。

1）新能源汽车经过过去3年加速渗透阶段，增速斜率明显放缓，而部分领域供给端格局较差，出清时点尚不明晰，但由于近期积极信号频现，对于此前受到新能源板块贝塔的压制但细分逻辑较强的领域，我们建议积极关注，如充电桩、部分汽车零部件、国内工商业储能以及电网IT等领域。

2）光伏领域，受到光伏整体板块贝塔较弱的压制，但部分领域景气尚可，可能存在预期修复的机会，例如新技术放量带来的结构性投资机会，如电池片端N 型替代P 型、组件端TOPCon 加速渗透以及辅材端POE 胶膜替代EVA 等新技术带来的溢价有望延续成长红利，成为产业结构性增长点。

第二、大消费：政策预期差可能刚开始修复。近期，多个高层会议频繁提及消费，政策积极性较此前明显提升，市场可能开始交易“政策较为平淡”的预期修复。

国海证券：预计2023下半年权益市场呈现特征曝光 相对低配的行业潜在机会更大

市场背景：当前估值下行是对前期戴维斯双升后估值盈利不匹配关系的重构与修复。历史上看，核心资产的估值压缩周期都较长，估值压缩还将持续。

一方面，随着经济增长增速不断下台阶，其对资本市场的驱动也在逐步减弱。另一方面，资产端的边际复苏被负债端压缩，无法对权益市场形成明显驱动。

预计下半年市场特征：利率回升预期下的股债再平衡有望带来一定增量资金；市场整体围绕重仓股进行负向定价，反转效应持续，赛道化进程逐渐走向终点，机会更多来自细分领域估值压缩，相对低配的行业潜在机会更大；价值仍然优于成长，大小盘相对均衡，哑铃型配置。

华福证券：市场反弹的力量正在积蓄 关注确定性与弹性兼具的仍有补涨机会的行业

投资策略：当前市场反弹的力量正在积蓄，推荐关注确定性与弹性兼具的仍有补涨机会的行业。

补涨机会：一是一季度现有业绩表现与目前涨幅之间的差距；二是未来业绩表现与目前涨幅之间的差距。

行业拥挤度：筛选出具有补涨机会的行业主要集中于消费、金融地产、电力、上游原材料等板块。

华安证券：政策期待逐步兑现 可以适当乐观一些

市场背景：5月经济数据走弱但已在市场预期中，这反而触发MLF等利率下调，同时国常会宣布研究提出一批政策措施推动经济持续向好回升，市场对政策的期待正在逐步兑现。此外美联储议息会议6月暂停加息，同时上调了美国经济预测增速，美国衰退和加息担忧都迎来缓释。

投资策略：当下市场已经从前期对经济和政策的过度悲观预期中走出来，海内外市场风险偏好均获得提振，因此短期内对A股可以适当乐观一些，A股仍处于震荡大格局下的回升行情中。

受催化剂和流动性宽松的双重驱动，近期泛TMT板块迎来了一轮幅度较大的阶段性上涨。

①对TMT行情的中长期性价比而言，估值未来能否有足够多的提升空间是关键，但当前计算机、传媒的估值百分位已经触及历史可比天花板位置，向上空间已然非常受限。

而通信、电子估值百分位目前尚处低位，距离历史可比天花板位置仍有充足空间。因此中长期配置性价比，通信、电子优于计算机、传媒。

②对TMT行情的短期持续性而言，市场情绪是关键，不排除计算机、传媒行情突破前高，通信迭创新高，电子继续上涨可能，但同时要重视，市场情绪具有高度不稳定性和不可预测性，尤其TMT 板块涨幅较多，计算机和传媒估值较高当下。

③当前时点，我们认为中长期性价比考虑应重于短期持续性的考虑。

东北证券：TMT仍是反弹先锋 低估值国企逢低配置

投资策略：短期反弹主线不变，TMT仍是反弹先锋，低估值国企逢低配置。

（1）消费和新能源中期拐点未至；底部反弹时，政策支持、产业趋势上行的行业占优，当前指向TMT和低估值国企。

（2）建议短期逢低配置：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI在游戏、教育、营销等领域的应用）、计算机（数字经济、国产化）、半导体（算力芯片）、通信（算力等）；二是低估值国企相关的建筑、非银等；三是经济弱修复下的消费（白酒、美容、家电等）、电新（充电桩、电池、储能等）、军工等。

中航证券：消费板块有望在618购物节催化下迎来小幅反弹 TMT板块处于梳理分歧寻找产业主线阶段

投资策略：1）短期内消费板块有望在618购物节催化下迎来小幅反弹，建议关注食品饮料、医药生物、家用电器等。

2）TMT板块处于梳理分歧寻找产业主线阶段，建议关注数字基础设施及数据资源体系相关估值修复弹性较大国企。通信龙头在两大主题交集下趋势共振，仍有提升空间。光通信产业链供需两端持续改善，当下或为布局良机。

3）大安全方向继续重点看好国防军工板块，短期内建议重点关注航空产业链及军工电子。

中银国际证券：TMT重新具备较高配置价值 其余高景气行业也具备较强估值修复空间

投资策略：自4月中旬以来，A股市场全面回调，当前股债风险溢价显示A 股市场情绪偏弱，主要指数估值已回到1月水平，悲观预期已基本充分计价。

站在当前时点看6月行业配置，TMT已重新具备较高配置价值，而其余诸多高景气行业也具备较强估值修复空间，关注：TMT主线（传媒、计算机、通信、电子）、高端制造（高端机械、新能源）、可选消费（家电、汽车）、必选消费（医药、食品饮料）、“中特估”主线（银行、非银行金融）。

(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)