锂价“赌局”下半场：产业链没有共同富裕 只有“心照不宣”抢产能的深度博弈

碳酸锂价格最近几个月开启涨疯模式。据上海有色网周五发布的数据，当日锂电材料报价多数上涨，电池级碳酸锂上涨1000元/吨，报31.4万元/吨。经计算，相较4月中下旬17.65万元/吨的低点，锂价两个月内累计最大涨幅超75%。

对于锂价此番快速上涨，市场普遍认为，主要源于一季度电池厂商去库存力度大，加之下游需求走高，4月中旬以来，电池厂商陆续开启库存回补，从而带动锂电产业排产回升。而对于锂价今年走势，有业内专家在日前2023世界动力电池大会上表示，碳酸锂价格已大幅度回落，今年价格大概率会保持在15万-20万元一吨。

而当前随着电池级碳酸锂价格突破30万元关口，锂电产业链不同环节的分歧已逐渐显现，价格涨幅亦有所放缓。业内分析指出，在市场多重不确定性因素下，碳酸锂价格已进入深度博弈。

▌上游“饥饿营销”下游“高冷”观望 产能扩张仍是业内共识

近两年的碳酸锂价格可谓经历了过山车式的大涨大跌，尤其进入今年，锂价一度从去年年底的高点跌到18万元/吨以下，而又在两个月内回升至30万元。目前，市场共识认为电池厂商库存已处于低位，且因下半年车市回暖，补库存成为刚需，而上游企业则在此时紧缩供应以望提升价格。这场急上急下的锂价蹦极游戏正考验着每一家上下游企业的心态。

根据德邦证券研报梳理，锂电池产业链分为碳酸锂等上游原材料环节、中游（电池材料、电芯及pack）和下游应用领域。

锂盐锂矿厂欲缩供应提价格 “挺价”情绪已传导材料领域

据行业媒体报道称，上游锂矿锂盐厂商当前抬价意图明显，除对老客户及长协订单外依旧缩减市面碳酸锂供应，部分锂矿厂商在销售模式上已采用竞拍形式提高产品售价。分析师亦表示，本轮价格反弹一是因为当前锂盐厂对外出货意愿较低，捂货待涨情绪较浓，带动价格一路走高。二是因为虽然需求尚未完全好转，在市场情绪的驱动之下，下游询盘询价增多，且部分厂家在恐涨心态下，出现少量提前备货行为。

与此同时，随锂矿和锂盐端压货抬价，“挺价”情绪正逐渐传导至六氟磷酸锂等材料领域。据业内某企业人士反馈，在碳酸锂的减量和抬价下，叠加一季度库存出清，公司已出现产品供不应求并开始削减对电解液厂商的供货量。数据显示，在磷酸铁锂材料环节，5月份应用于动力电池、储能电池的磷酸铁锂材料价格已有近30%的涨幅。在电池回收端，磷酸铁锂黑粉、三元电池粉价格自4月底涨幅亦超50%。

电池厂销量增长强劲 库存告急或难“高冷”观望

随终端新能源汽车销售旺季到来，锂电池销量正在被显著拉动。据悉，4月中旬以来，电池厂商陆续开启库存回补，并带动锂电产业排产回升。据行业媒体采访获悉，国内某动力电池厂商表示，近期下游销量起来后手头订单增多，差不多半个多月就已清空了与(上游)几家合作厂的存货。

从头部动力电池企业今年一季度的业绩来看，亦反映出当前动力电池市场的高景气。宁德时代Q1营业同比增长82.91%；净利润同比增长557.97%。公司在业绩说明会上透露，一季度电池销量高于产量，有助于库存降低。亿纬锂能Q1业绩表现同样不俗，营业收入同比增长66.11%，归母净利润同比增长118.68%。

显然电池厂商补库存意愿正逐渐较强，不过，出于对锂价上涨过快而引发后续跌价的担忧，电池厂商观望情绪亦在酝酿。据悉，在上月底青海某盐湖企业新一轮碳酸锂竞拍中，仅一人出价，最终以起拍价29.5万元/吨成交。分析认为，其背后反映了市场对于碳酸锂30万元/吨的价格已经产生犹疑。

根据业内分析预计，锂电池清理库存周期为1.5月左右，二季度下旬排产将逐步开启。

值得一提的是，虽然上下游博弈日益激烈，但在产能扩张方面似乎都心照不宣。不过，这也更为碳酸锂价格的走向增加了不确定性。

不少锂盐上市公司近期公布扩产计划。天齐锂业5月13日披露，拟投资不超过20亿元建设3万吨/年电池级单水氢氧化锂项目。6月6日，盐湖股份公告，4万吨/年基础锂盐一体化项目在察尔汗盐湖鸣锣开建，该项目总投资约70.98亿元。同时，据业内报道梳理发现，从去年各项目给出的建成投产时间来看，几乎都将在今年、明年甚至后年完成。

国内电池厂的锂资源项目则开始纷纷进入投产阶段。宁德时代日前表示，江西锂云母矿量产进展整体顺利，预计年中会陆续投产。公司将结合锂矿价格和市场需求及时调整矿产资源的开采计划，以保证公司资源端稳定及相对低成本的供应。此外，国轩高科近日也表示，旗下年产碳酸锂2万吨项目已实现投产，一期年产2.5万吨预计二季度投产。

▌30万成价格分歧点：供需“跷跷板”两端谁是赢家、谁会出局 锂价何时能告别“大起大落”格局？

在当前锂价破30万关口下产业链不同环节的分歧已逐渐显现。粤开证券4月19日研报表示，从锂电产业链不同环节来看，市场对碳酸锂的市场预期都在不断修正，行业也会逐渐出清并回归理性。此外，业内分析进一步指出，扩产是本能，也是对穿越周期“本事”的检测，后期随扩产陆续兑现，拼规模、拼成本的洗牌已经开始，在部分企业穿越周期的同时也会有企业被退场。

具体来看，在上游环节，根据相关企业今年一季度业绩来看，行业已出现“成本比拼”后的分化。有行业媒体相关分析文章梳理得出，随今年开年后锂价快速下行，自有矿山/盐湖的公司抗风险能力更强，其中，天齐锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业等原料自给率高的Q1盈利水平同比仍呈增长趋势。但外购原料再加工（尤其是进口原料）的企业风险敞口则较大，其中，江特电机、融捷股份、雅化集团等依靠外购原料而进行锂盐生产的公司Q1净利下降幅度明显更大。

对此，业内人士指出，回望2018年至2020年中的锂盐熊市，价格从15万元/吨跌至最低4万元/吨，行业出清的顺序基本是外购锂矿加工企业-锂矿自给率低企业-盐湖企业进行，与成本呈负相关关系。预计在锂价此轮暴跌中，锂盐厂受影响的程度难逃这一规律。

从二级市场表现来看，上游企业在股价走势上似乎都一样惨。相较于去年高点，江特电机和融捷股份股价跌幅均超六成，天齐锂业和雅化集团股价亦腰斩。

从中下游环节来看，今年一季度以宁德时代、亿纬锂能为代表的电池厂商一季度存货余额均已出现回落，成本下降下业绩迎来扭转。不过，行业分析师认为，今年国内动力电池或将面临产能过剩困局，产能过剩将从低端市场向高端市场蔓延，不具备规模实力的中小电池厂商将面临较大风险。

不过，锂电池整个产业链中不论谁输谁赢，行业普遍愿望仍是希望锂价能够相对稳定。集邦咨询研究认为，目前中国动力电池厂商去库存已接近尾声，供需关系经过一个季度的市场化调节后已逐渐走向正常。

但亦有业内人士反馈，碳酸锂现在的定价方式和价格传导都还不是很成熟，锂价的稳定仍有困难。电池厂商大规模推进一体化，在资源端、电池回收端大力展开布局，给电池厂商更多价格谈判的底气。国内碳酸锂供应整体依旧处于紧平衡，这也导致如果锂电产业链某个环节市场状况发生变化，容易出现阶段性供需失衡的问题，从而导致价格变化。