Coinbase报告：再质押(Restaking)暗藏风险 但仍可能成以太坊基石

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币灵灵财经(bilingling.com)：以太坊再质押生态近期蓬勃发展，以太坊再质押协议EigenLayer目前总锁仓价值(TVL)已达到近120亿美元，成为第2大DeFi协议，仅次于Lido，不过Coinbase分析师周二发布研究报告表示，以太坊再质押、流动性再质押代币(LRT)的发行存在一些风险。

再质押暗藏风险

以太坊再质押协议Eigenlayer允许用户将已质押的ETH或流动性质押代币(LST)进行再质押，来确保活跃验证服务(AVS)安全，进而获得额外奖励。

该报告指出，当Eigenlayer协议刚问世时，再质押过程理应「相当简单」，然而，EigenLayer的一个特点是，质押在一个AVS的质押代币，可以进一步再质押在其他AVS上：虽然这可以提高收益，但也可能增加风险，因为此举将相同的资金分配给类似的验证者，以提高收益率。将相同的再质押ETH提交给多个AVS会带来挑战，每个服务都会自建自订的削减条件，因此，可能会出现这样的情况：一个AVS因不当行为而罚没(Slashing)再质押ETH，另一个AVS则希望收回相同的再质押ETH，作为对受损参与者的补偿，这可能会导致最终的罚没冲突。

此外，该报告认为，再质押者会转向那些提供最高回报的LRT提供商，这可能衍生出额外的风险：LRT可能会被激励去最大化其收益，以获得市占率，但这些收益可能会以更高(尽管是隐藏的)风险为代价。我们认为，重要的是风险调整后的回报，而非绝对回报，但在这方面，可能很难保持透明度。这可能会导致额外风险，因为LRT提供商、去中心化自治组织(DAO)会被激励去最大限度地多次再质押，以保持竞争力。

仍可能成为以太坊基石

尽管存在风险，Coinbase分析师表示，Eigenlayer再质押协议似乎「有望成为以太坊上各种新服务和中介软件的基石，在未来让验证者享有大量奖励。

Coinbase还预测，虽从长远来看，再质押的ETH数量会持续成长，但当积分挖矿结束时，或者如果早期的AVS奖励低于预期，Eigenlayer的TVL可能会出现合理的短期下滑。