TOC：

I. Snx V2 现有机制和问题

II. Snx V3新功能模块

A. 流动性即服务

B. 新的债务池和抵押品机制

C. Perps V2和Perps V3引擎

D. 预言机改进方案，抗预言机延迟套利

E. 跨链流动性方案

III. 经济模型+收益数据

Snx V2运作机制

Snx生态里有两类核心用户

1.是质押用户 Staker

2.是交易用户 Trader

合成资产的原理

Snx生态目前有锚定usd价格的sUSD， 锚定比特币价格的sBTC，锚定以太坊走势的sETH等。 他们统称为 Synths 合成资产。

原子兑换的过程

Snx合成资产之间的交易是通过智能合约销毁一种代币，并铸造另一种代币完成。所以在tvl满足情况下除了价格延迟造成的波动，不会有滑点。

动态债务池的原理

整个系统内所有 Synths 资产的价值总量 = 系统总发行债务

Snx支持现货原子兑换和永续交易。在池子规模足够大的情况下，单笔交易对池子的影响会趋于平稳， Staker 能获得每笔交易的交易手续费， 根据凯利公式，长期来看 Staker 会处于盈利模式。

Snx V3 带来了什么

流动性即服务

目前Snx生态中的产品

Snx提出的应用案例如下：

NFT-Fi 借贷/永续合约：用户可以借入锚定 NFT 走势的合成资产，或创建推测 NFT 未来价格的永续合约的市场 。

预测市场/二元期权/体育竞猜：用户可以根据事件的结果。

RWA 市场：有了可靠的预言机和可信实体验证， 可以开发例如艺术品、碳额度或其他链下资产的合成资产在链上做交易市场。

新的债务池和抵押品

隔离债务池

Synthetix V3 通过了SIP-302: Pools (V3) 提案，让Staker可以根据自己的风险偏好，自行决定为哪些市场支持流动性，通过投票治理可以决定每个池的抵押品类型和上限，即使出现风险，也可以限制在小范围内。同时也给 Snx 质押者提供了承担更高风险获得更高收益的机会。这让质押者对自己的敞口有更多控制权。比如可以决定只给eth，btc这类主流资产提供敞口，而不参与nft这类长尾资产的市场债务池。

多抵押品机制

V3 创建了一个通用的抵押品金库系统 ，可以兼容多种抵押品类型。这意味着，除了 $Snx，Synthetix 还将支持其他资产作为 Synths 的抵押品，以扩展 Synths 资产的市场规模。

Perps V2 和 V3引擎

Perps 是 Snx 推出基于债务池流动性的去中心化永续引擎。

Synthetix Perps V1 的 Beta 版于 2022 年 3 月发布，在没有任何交易激励的情况下 ，它产生了超过 5.2b+ 美元的交易量和 为Staker提供了1810 万美元的交易手续费。

Synthetix Perps V2 方案在 2022 年 12 月推出，也是目前正在使用的版本，能够降低费用、提高可扩展性和资金效率。逐仓保证金

Synthetix Perps V3 计划于今年第四季度发布， Synthetix Perps v3 支持所有 v2x 功能，加上一些新功能，例如 全仓保证金 ，新的风险管理功能，旨在消除市场偏差。其中包括价格影响措施和动态融资利率。

维持Delta 中性

Perps V2可以有效地匹配买家和卖家，Snx质押者只需要充当临时对手方，暂时承担资产风险， 激励措施会奖励交易者使市场保持中立。

Synthetix 通过资金费用和折价/溢价定价功能来激励市场中的多头和空头未平仓合约保持平衡。交易拥挤的一侧将被收取资金费用，另一侧获得资金费用。

预言机改进方案

抗预言机延迟套利

预言机延迟套利（Oracle Latency Arbitrage） 是此前Dex平台无法与中心化交易所竞争的主要原因。

材料来源：CapitalismLab

Snx 目前提供了预言机管理机制：市场创建者可以从多个预言机解决方案中进行选择，设置自定义聚合，从而让集成商对为市场提供动力的预言机有更多的控制权。预言机管理器为支持新市场和资产提供了新的机会。

Synthetix（Snx）还探索了两种方案来解决预言机延迟套利问题。

1.hindsight oracle方案：Synthetix与Pyth团队合作提出的解决方案。这个方案通过异步交易，配置延迟时间，降低预言机延迟套利的可能性。这有助于降低DeFi平台的交易成本，使其更具竞争力。

2.Chainlink的低延迟数据源：Chainlink团队为Synthetix提供的另一种解决方案。这个方案旨在提供低延迟的数据源，以减少预言机延迟套利的机会。该方案在某些方面优于hindsight oracle方案，例如不依赖第三方执行者（keeper）来完成交易，从而降低交易成本，同时保护数据供应商的数据私密性。

Pyth和Snx合作介绍：

https://www.youtube.com/watch?v=UAFR4c4-DPk&ab_channel=PythNetwork

链下预言机以具有竞争力的费用实现快速的链上价格。在显著降低交易费用方面发挥了重要作用。由于解决了预言机延迟套利问题，目前Synthetix 主要货币对的交易费用在 千分之2到 千分之6之间， 与Binance的高级VIP用户相当。

跨链方案

Teleporters 传送器 - 针对稳定币

SIP-311 提案提出了Teleporters传送器的概念，Teleporters上线后可以在一条链上燃烧 newUSD，传输跨链消息，并在另一条链上铸造 newUSD

跨链流动性池

针对债务池

SIP-312 提案，使所有链上的市场和矿池能够获取所有链上组合抵押品的当前状态

经济模型+ 收益数据

Synthetix协议的收入来自于几个不同的渠道。主要是通过永续合约和 合成资产交换的手续费，永续合约和Snx清算费用，以及合成资产铸造/销毁过程中的手续费。协议所有的收入将全部分配给集成商和Snx质押人。

集成商的收益分配

Snx开发团队不再自己运行前端，而是将具体业务交给集成商，采取对集成商的激励方案，会让其更具有网络效应，有望被更多产品集成，成为重要的defi组件。

用户增长情况

PerpV2交易量

Synthetix Perps在今年获得了 Optimism链的流动性激励计划， Synthetix Perps的交易用户将会获得OP空投奖励

OP激励于4月19日开始，目前激励的OP大约能覆盖 80％的手续费用。

op的奖励计划将持续到9月13日，因此在第三季度之后更容易了解留存率。

数据来源：https://dune.com/queries/452148/859385?1+Project+Name_t6c1ea=Synthetix&4+End+Date_d83555=2023-06-28+00%3A00%3A00

PE水平

随着交易量上升，带来的是收入的增加，质押人收益的上升，Snx的PE从牛市的50X 已经回到了更合理的10x-15x的区间。

数据来源：https://dune.com/synthetix_community/fee-burn

Snx目前是全流通状态，目前每年约有5%的通胀奖励提供给Snx质押人。

总结：

长期来看去中心化衍生品交易赛道空间巨大，Snx V3的推出对于Synthetix协议来说是一个重要的里程碑，它引入了许多新的功能和改进。这些改进能提高协议的资金效率和安全性，释放了流动性的上限，同时增强用户体验，吸引更多的用户参与到Synthetix协议中来，V3全功能上线后将会迎来全新的业务增量和估值。有望被更多产品集成，成为重要的defi组件。