要点：

绝大多数项目的团队背景都不错，没有草根团队，要么是博士，要么是大学老师，要么是连续创业者。而且西方团队占据绝大部分。【优秀团队】

在现在或者未来的头部项目，他们最开始要做的事情，大概率是独一无二的，是大家可能没办法接受，听不懂的。【对市场的超前预判】

拿到头部机构的融资，是起飞的必经之路。拿到不一定能成，但是没拿到，大概率天花板不高。【靠谱的机构背书】

对于做 lnfra 的项目而言，跨越周期的核心竞争力，就是公链中是否能拿出一两个王牌项目。早期公链起盘不依靠生态，但是在浪潮退去，只有真正有生态的公链，才能跨越周期。Infra 项目方，一定定要重视生态建设。王牌项目才是真正让公链跨越周期的竞争力。对于做产品的项目方而言，一旦产品做大，可以向下拓展，让自己变成公链。【生态是最核心的中后期竞争力】

不管是产品还是公链，一定要解决市场上的一个痛点，而且自己的解决手段，独一无二，绝对不是 copycat。【创新】

一、Avalanche

团队背景不错 + 技术手段独树一帜，所以融资能力强，造就了不错的生态

2021 年是不可否认的山寨季，尤其是下半年。由于以太坊达到了 4000+，主网 gas 费用过高，当时没有 L2，因此用户和资金开始溢出以太坊至其他 L1。当时拉盘拉的最猛的莫非是 Solana，由于是牛市，市场还在寻找其他标的，因此市场的目光逐渐落在了 Avax 上，会因为:

1.Avalanche 团队不错。CEO Emin Gǔn Sirer:康奈尔大学计算机科学家、副教授。Sirer 开发了 Avalanche 区块链平台底层的 Avalanche 共识协议，目前是 Ava Labs 的首席执行官和联合创始人。他曾是康奈尔大学计算机科学副教授，并且是加密货币和智能合约倡议 (IC 3) 的前联合主任。他以对点对点系统、操作系统和计算机网络的贡献而闻名。

2.技术手段独树一帜。可以说是最早的「模块化」思路，利用 XCP 三链，X 链用于创建和交易资产，C 链用于创建智能合约，P 链用于协调验证者和子网，利用 gossip 雪崩来确认共识。在当时来看脑回路很大，很好的 idea。

3.因为 1+ 2 ，所以融资能力很强。20 年完成了 12 m 的私募和 46 m 的公募， 21 年 9 月基金会融了 2.3 亿美金， 11 月生态加速器融了 18.5 m。融资能力强配合上 MM 拉盘，让散户看到了，了解，并相信团队的背书，因此散户买盘极强。

4.当时的 avalanche，生态中有王牌项目 Defikingdoms，这在当时是非常有创造力的 DeFi+GameFi 项目，用游戏 ( 还不错的 ) 精美画面表现出 DeFi 的含义，随后 DFK 又从生态项目变成了 Avalanche 的 Appchain，这一个项目使得 avalanche 名声大噪。其次，还有不错的项目例如 GMX，traderjoe 等。

二、Fantom

灵魂人物带领公链走向巅峰，也走向谷底

Fantom 的灵魂人物是 AC，AC 是 DeFi 老 OG，是 Yearn Finance, Phantom 等的创始人。YFI 在牛市创造了千倍神话，因此社区对 AC 的期待非常高，以至于社区称他为 DeFi 之父。

1.团队方面无需他言，AC 就是 Fantom 的门面。

2.Fantom 18 年 IC0 融了 4000 万。在 21 年的牛市中，连续融资 3 轮，Alameda 投了 35 m，Blocktower 投了 20 m，Hyperchain 投了 15 m。在经历了 5 月的大回调后。

Ftm 一路高歌猛进的原因是:

1.AC 一直在喊单，大家相信 AC。

2.融了很多钱，因此 Fantom 有底气拿出了 3.7 亿枚 token( 约等于 2 亿美金 ) 来激励生态发展，链上的 DeFi 高速发展。

为什么 Ftm 在 22 开始暴跌:

1.Ftm 因为 AC 是 cofounder 而起盘，也会因为 AC 离去而归零。灵魂人物的缺失，导致社区对起失去信心;

2.生态非常普通，没有任何创新，基本全是 defi，全部都是 copycat。在币圈的大项目，都是独树一帜。只不过是丑的独树一帜还是美的独树一帜，但没有一个是 copycat。

三、Solana

发展大起大落，黑客松创造项目奇迹，这个熊市起死回生，生态独树一格

Solana 初期募资非常不易。尽管团队背景强大，但 18-19 年筹资并不容易。在对高性能公链故事越来越审慎的市场中，Solana 不得不与其他项目竞争，那时的 Solana 不为市场广泛认识。然而，通过对产品的坚持和一个务实的态度，Solana 逐渐吸引了投资者的注意。

Solana 的发展过程中，存在一个关键分歧，这涉及到 Multicoin 和 Solana 创始人的战略选择。Multicoir 作为早期的投资者，坚持认为 Solana 需要尽快上所，从而建立品牌社区共识。与此同时，Solana 的创始人希望能先上线一个稳定可靠的主网。这个决策最终证明是正确的，因为它为后来正在寻找合作高性能公链的 SBF 的合作打下了基础。

后续从 0-1 的的几个关键原因:

1.SBF 参与对 Solana 的崛起起到了决定性作用。SBF 不仅投资了 Solana，还带领他的团队开发了基于 Solana 的 Serum 项目，大幅提升了 Solana 的可见度和正统性。后期甚至流传出 Solana 70% 的 TVL 都是靠 SBF 一个团队撑起来的。

2.Solana 的黑客松项目创造了不少奇迹。通过黑客马拉松和各种激励措施，Solana 培养了一个活跃的开发者社区，这为其生态系统的发展提供了动力。后续出现了 Magic Eden, Stepn, jito 等 Top 项目。

3.Solana 在 SBF 手上，用拉盘创造奇迹，财富效应是最好的营销手段。

4.尽管经历了后续 FTX 的倒下和价格的大幅波动, Solana 依然保持着开发者生态和社区活动，通过持续激励措施和黑客马拉松，Solana 持续完善基建并激发更多创新应用的开发，进一步推动生态系统的繁荣，展现出了其韧性，也是其能撑过这个熊市的关键。而且我们在 Solana 上看到了其生态发展逐渐和以太坊社区有所不同，尤其是 DePIN 集体迁移到 Solana。

好的背书 + 拉盘的财富效应 +SBF 的存在吸引了很多开发者和生态项目。并且 Solana 因为本身的高性能，吸引了很多独一无二的生态项目。

四、Terra

因为生态的双代币螺旋结构 + 高息起飞，也因为生态的螺旋结构死亡归零

Terra 在从 0-1 的几个关键原因:

1.在团队方面，Do Kwon 斯坦福毕业，团队背景还是不错的。而且个人在推特很活跃，很会搞事情。

2.韩国国链，在韩国极其 fomo。韩国 VC，3AC 等因为 Terra 起飞，也因为 Terra 归零。融资也相当不错，两轮融了 7700 万美金。

3.在生态方面，Luna+UST 依靠套利机制和供求关系来调节和稳定价格，而 LUNA 则作为 UST 的稳定器，成为当时市场上最为亮眼的双币算法稳定币系统，两者相互作用形成正向螺旋。Terra 后续还推出了重要的 DeFi 项目 Anchor，提供了 19% -20% 的超高活期收益率，一度被吹捧为「Crypto 被动收入的黄金标准」，作为一大亮点吸引了大量投资者，为后面暴雷埋下伏笔。大家每天都在算 Terra 的钱到底还能付几天 20% 的利息。在牛市期间，左脚踩右脚上天 UST 成为第三大稳定币，市值高达 180 亿美元，LUNA 的市值最高达到 410 亿美元。其生态支付项目 Chai 也相不错，chai 一度拿到了软银 4500 万美金的投资。

一旦行情翻转，正向螺旋会变成死亡螺旋:

3.2022 年，加密货币市场整体下跌，导致投资者将资金从其他加密货币转移到 UST 以获取高额利息，使得 Anchor 的存款规模远高于借款规模，产生巨大的收支差额。2022 年 5 月 8 日凌晨，LFG 正从 UST-3 Crv 池中撤走了 1.5 亿美元的 UST 流动性为组建 4 Crv 池做准备，有地址突然将 8400 万 UST 抛售，严重影响了 3 Crv 池平衡，之后多个巨鲸帐户开始不断在 Binance 抛售 UST，导致 UST 出现了短暂的脱锚。

随着储备金的逐渐耗尽，市场对 UST 的信心开始动摇，大量的 UST 被抛售，导致 UST 价格进一步脱锚。为了稳定 UST 价格，大量 LUNA 被增发，导致 LUNA 价格暴跌，形成了所谓的死亡螺旋。为了不让 Luna 和 UST 暴跌，LFG 需要出售国库的 BTC 和其他 token，导致大盘暴跌。Luna 和 UST 带崩了整个市场。

好的 tokenomics( 其实就是牛市 ponzi)+ 独一无二的生态，造就了 Terra。但是 Tokenomics 也造就了 Terra 的崩盘，如果生态能跟上，Terra 是否会不崩盘?

五、Arbiturm

最早讲 OP L2 的团队 + 牛市获得了巨量融资，造就了出色生态

Arbitrum 在从 0-1 的几个关键原因:

1.团队 offchainlabs 在 2018 年就开始做 L2， 19 年融完天使轮，是最早一批的 L2 团队。团队的先发优势极其明显。随后 21 年 4 月， 21 年 8 月连续完成两笔累计 1.4 亿美元融资。团队技术背景先发优势明显。

2.最早最早的一批上线 OP L2 主网，21 年 9 月正处在牛市，用户和生态积累相对容易，很容易积累生态的先发优势。

3.因为融了很多钱，因此有钱去干生态，吸引开发者。

4.空投发的非常好，在 2022 年 3 月的熊初创造了大量的财富效应。不同于 starkware 发了空投后 DAU 极速下降 90% ，Arbitrum 发完空投后 DAU 并没有流失多少。

5.生态上有一个王牌项目，GMX。GMX 有多牛逼不再赘述，在熊市期间，逆势上涨 100% ，用 spot dex 做 perp dex 的创新 idea。GMX 在早期给 Arbitrum 贡献了大量的用户和交易数。

团队背景好 + 故事的引领者——》容易融资——》在「合适的时候」推出主网——》因为融了很多钱，所以能给开发者撒钱——》直到有一个王牌项目能站出来，给公链撑腰。

六、Celestia

定位清晰，但生态薄弱

Celestia 在从 0-1 的几个关键原因:

1.Celestia 故事讲得好，作为首个提出模块化区块链网络的项目，Celestia 采用模块化设计，将共识与执行分离，提供 DA 服务。在成立之初，模块化区块链和专注于 DA 的方案很少，因此 Celestia 几乎没有直接竞争对手。这为 Celestia 提供了一个独特的市场定位。

2.Celestia 的成立恰逢市场明确向更高可扩展性和效率迈进的时期，它通过提供一个专注于数据可用性的解决方案，满足了市场对于更高性能 Layer 2 解决方案的需求。Celestia 非常适合作为 Rollups 的数据可用性层。它允许 Rollups 将状态执行推离链，依赖 Celestia 来实现共识和数据可用性，从而提高整体的扩展性。

3.团队不错，Mustafa 是 UCL 的博十，Chainspace 的 cofounder，后来被 Facebook 收购。

4.Celestia 的生态构建较弱。但选择加入了 cosmosecosystem，后续 stakingtia 的空投奖励非常丰富。因此 tia 有一定的价值支撑

七、Berachain

Luna 2.0 ，三代币模型能否重塑 Luna 牛市增长奇迹

Berachain 现在关注度很高 ( 毕竟还没起飞飞 )，所以简单讲讲:

1.团队虽然是匿名团队，但是 15 年就在币圈的老 OG。21 年的时候发了个抽烟熊的 NFT，在经历了 defisummer 后，深刻意识到流动性对公链的重要性，因此推出了 Berachain。

2.也是因为团队背景应该不错，因此能在 2023 年 4 月深熊期间，拿到 polychain 和 hackvc 的 42 m 融资。

3.整个链讲的故事虽然还是服务于 defi( 拿前朝的剑斩本朝的官 )，但是 token 设计非常精妙，三代币设计 bera/honey/bgt 有当年 luna/terra 左脚踩右脚的设计感。Luna/UST 的利息设计非常虚，依赖于 Anchor 的借贷利息差。借鉴 Luna/UST 的失败，Berachain 的三代币模型可能能够有效缓解 ( 不是避免 ) 双代币的死亡螺旋。参考 Luna 在牛市的狂热暴涨，市场理所当然对于 Berachain 给予很高的期待。

八、Axie

疫情时代下的特殊产物，东南亚用户赖以生存的工具

Axie 在从 0-1 的几个关键原因:

2.作为当时区块链游戏龙头，在 2021 年，在各社群公会以及投资机构的强力加持之下，Axie Infinity 的日收入和活跃用户数量达到了巅峰，市场份额占据了区块链游戏的近 2/3 。这一阶段，游戏收入和代币价值达到了历史高点。AXS 市值巅峰 100 亿美金。

归零也很简单，庞氏游戏没有正外部性，结果都是归零。

九、Eigenlayer

符合用户资金加杠杆的大方向，并且 DA 很好的和 restaking 相结合

Eigenlayer 从 O 到 1 的故事可以理解为:

1.这个故事讲的足够清真，2022 年年初整个 ETHstaking ratio 还不足 5% 时，就敢讲一个细分赛道的细分赛道。

2.Kannan 作为 PR 型 CEO，能吸引 VC 的目光。

3.Eth staking ratio 正在肉眼可见的逐渐增长， 3 年的时间从 0 到现在的 30% eth staking。

4.Eigenlayer 的明星生态项目是 EigenDA, Restaking 的故事后来还能和 DA 结合，模块化区块链的 DA 成为 restaking 最好的用例之一。

5.因为 1+ 2+ 3+ 4 ，所以 VC 愿意买单。并且这也符合 Ethholder 的需求，不停地加杠杆，提高资金流动性。

十、Merlin

核心人物 + 财富效应造就了社区团结，后续 TVL 起量也很巧妙。

Merin 现在基本起飞，可以简单讲讲因素:

1.创始人的背景很 nice，在多次的线下沟通中能体会到对过去 10 年一次一次创业思考，过去融过大钱，自身认知很高，并且对社区的理解很深，在上升行情中会是非常非常好的团队。此外，创始人个人也很有人格魅力， 2023 年 3 月就下潜至 ordinals 生态，并且很早就积极看好。

2.社区团结。BRC 420/Merlin 的社区确实非常团结，有信仰，但也确实因为在蓝盒子上赚到了钱。社区团结的因素还是因为在蓝盒子的奇迹拉盘造就了共识。后续的蓝水晶，以及音乐盒的财富效应都很不错。用财富效应完成了快速地冷启动，建立了用户群体。

3.生态支持。以新加坡某栋楼为核心，方圆几个地铁站为半径，集齐了一圈生态项目方，大家都在互相支持。因此生态起量很快。

4.选择 TVL 起量的方法非常巧妙。除了 BTCStaking，头部铭文 + 420 NFT 均可质押冲 TVL，因此 TVL book value 很大。

5.因为 1+ 2+ 3 ，所以融资迅速。而且创始人很懂 MKT 和 branding，因此在合适的时候推出，造就了目前市场上最大的 BTC L2。

十一、Blur

想透彻了 NFT 市场的核心就是 MM 和巨鲸，通过不断地 tokenincentive 激励

在理解 Blur 为什么能从 0 到 1 ，需要理解 NFT Mktplace 或者是 exchange 的核心竞争力只有一个，不是产品好不好看，好不好用，就是看如何吸引 Maker。有了 Maker 以后，才能有 Taker 用户，才配讲产品体验。

因此 Blur 做了什么事:

1.利用挂单 (Maker) 和 Bidding(Maker) 吸引不同的 maker，并且给予他们 Token 奖励。并且能用 tokenincentive 的，只有蓝筹 NFT。这也很好理解。NFT 绝大部分交易量就是蓝筹 NFT，非蓝筹 NF 7 最后的归宿都是归零。蓝筹 NFT 大量还是掌握在巨鲸和 MM 手里，散户手里其实没多少货。因此核心的核心，就是服务好蓝筹 NFT 的 MM 和巨鲸，散户压根不重要。

2.Token incentive 模式和 X2Y2 和 Looksrare 不一样。X2Y2 Looksrare 的直接吸血鬼空投是一次性的，意义真的不大。不断用 tokenincentive 来吸引巨鲸和 MM 来提供流动性，才是 Blur 胜出的最核心因素之一。

3.其他的都是小事，产品方面的，例如能够批量交易，做了聚合器等，但这不是关键。

十二、BAYC

最早的 NFT 会员俱乐部，通过名人效应建立共识

BAYC 在上个 cycle 能从 0-1 可以理解为:

1.有 BAYC NFT 的人自动成为一个专属俱乐部的成员，这个社区提供了一种新的社交方式，创造了强大的归属感;项目方强大的 BD，吸引了大量的投资者和收藏家，其中包括许多名人，这进一步增加了项目的曝光度和吸引力;在 NFT 牛市背景下，BAYC 推出独特的商业模式，将 NFT 所有者的 IP 权利下放，让持有者能利用自己的猿来创造并销售商品，进一步推广 BYAC;BAYC 凭借其独特的艺术风格和强大的社区效用，在当时 NFT 市场中短时间内获得了文化标志的地位。

2.BAYC 在 NFT 热潮的高峰期推出，也利用了当时市场对新兴数字收藏品的高度兴趣。后续通过社交媒体和名人效应，BAYC 迅速建立了强大的品牌认知度和社区。YugaLabs 继续扩大 BAYC 宇宙，包括新的 NFT 项目和游戏推出，如 MutantApe Yacht Club 和 Bored Ape KennelClub，进一步增加了收入，并持续增加会员价值和社区参与度;和 Adidas 合作，推出了 AdidasxBAYC NFT。但是有人认为 BAYC 的模式需要不断有新的加入和资金流入来维持其价值，这使得一些人将其称为猿宇宙骗局，但这也是当时币圈市场逐渐走进熊市，NFT 难以破解的困局之一。

BAYC 在这个 cycle 逐渐落寞可以理解为:

1.还是没有解决 NFT 到底有什么用的问题。并且熊市期间，YugaLabs 并没有为社区提供太多空投福利。

十三、小企鹅

链上链下营销组合拳 + 拉盘，让小企鹅起死回生

小企鹅在这个 cycle 能秽土转生可以理解为:

1.项目在 2022 年已经归零一次了，但是因为图片确实可爱，因此 Lukaz 决定将其收购

2.当时的 NFT 故事以 Onboarding web2 user to web3 为主，希望能复刻 BAYC。投资人认为小企鹅链下用玩具零售的方式 + 链上 NFT 营销空投的方式，能够获取一定量的圈外用户。

3.因为 Lukaz 收购小企鹅，因此手上筹码很多。联合了做市商，轻松拉盘建立共识。

4.圈外的用户通过课外的玩具了解到 crypto 和小企鹅，圈内的用户因为拉盘 / 空投重新认知到小企鹅，因此小企鹅在 2023 年下半年起死回生，一度 flipBAYC。

十四、Friend.Tech

利用 token 量化个人的社交价值，脑回路惊人的 idea

Friend.tech 从 0-1 的增长，简单可以概述为

1.做了之前所有人都做不了的事——quantify personasocial value。在 Web2 的世界受限于支付渠道以及合规问题 ( 非法开设赌场罪 ) 根本没办法来投放 / 大批量使用类似的产品。但是在 crypto 的世界，最好的盈利就是发行新资产。因此 FT 非常好的解决了上述的端，每个人都可以发行自己的 key，用 E 本位 + 量化曲线来量化一个人的社交价值，最朴实简单的 ICO，能有多少人买卖 key 完全取决于个人的 branding。产品的脑回路非常惊人。

2.虽然产品体验不好，网站经常 crush，创造账户需要 gas，都是圈内互割，但是不可否认这是一个现象级的产品。

从下图的交互量来看，FT 基本归雾，原因是：

1.模式不持久，完全是圈内互割，大家博弈的钱还要交相当一部分的比例给 FT 项目方，抽水太高。Stepn 好歹能讲正外部性的故事，FT 连正外部性的故事都讲不了。

2.后续也没开发什么新功能，赚了钱就结束了，如果团队后续能添加一些新玩法，例如在 web2 投放，打广告，做一些正外部性的措施，可能会有不一样的爆发。

3.引入 Token 机制过晚，没有 token 激励，互割很难持续。

如果参考 blur 的不断 token incentive 的方式, FT 是否能持续 ?

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