有色金属迎顺周期行情 板块估值降至历史低位

近期，A股地产链相继爆发，家居用品、房地产服务等细分板块持续反弹。沉寂多时的地产链上游——有色金属板块同样受到资金青睐。证券时报·数据宝统计，8月28日以来，有色金属指数累计上涨近6%，跑赢同期上证指数。

从个股来看，有色金属股票8月28日以来平均上涨5.47%，其中25股涨幅超过10%，天力复合、博威合金、中国铝业、ST鼎龙等反弹幅度超15%。

行业需求旺季来临

据生意社数据，近期多种有色金属价格走强。截至9月4日，金属镝市场价达到32.5万元/吨，镨钕氧化物市场价突破50万元/吨，氧化钕市场价达到52万元/吨，均升至7月以来新高；锌锭市场价达到2.15万元/吨，镁锭市场价达到2.29万元/吨，铝锭市场价达到1.94万元/吨，铅锭市场价达到1.65万元/吨，同样升至7月以来新高。

银河证券表示，8月国内经济动能稍有恢复，制造业PMI连续3个月回升。处于下游淡季的有色金属铜、铝等主要品种仍维持着低库存状况，显示有色金属行业需求的韧性。随着稳增长政策的落地与经济复苏进程加快，叠加进入下游旺季的加持，有色金属需求或将得到明显的改善，在低库存的助力下，金属价格有望保持偏强势状态运行，行业景气度有望步入上行周期。

华福证券研报显示，8月制造业景气水平改善，同时房地产行业利好政策频频发布，市场情绪高涨，带动工业金属普涨，继续推荐铜铝大宗金属。以铜为例，季节性旺季来临，行业呈现小幅去库存状态，长期看铜矿供给短缺问题难解，而新能源高增长需求将带动铜消费持续向好，供给缺口逐渐拉大，铜价打开上行空间。

上半年业绩整体不佳

数据宝统计，A股有色金属个股今年上半年业绩同比增长或扭亏的仅占31%，其中31只个股净利润同比下滑超过50%，数量占比超三成，还有17只个股上半年业绩亏损。宁波韵升上半年亏损1.87亿元，亏损金额最高，公司表示业绩变动主要受稀土原材料价格持续下跌影响。

上半年净利润降幅靠前的盛和资源、西藏矿业、永茂泰、国城矿业等个股，也均与产品价格下降相关。西藏矿业上半年净利润下降94.68%，公司表示主要受锂盐产品、销量、价格较上年同期大幅下降所致。

部分公司业绩仍逆市增长，宁波富邦、金钼股份、云路股份、豪美新材、铂科新材等净利润增速靠前。以金钼股份为例，公司上半年实现净利润14.93亿元，同比增长124.49%，公司表示业绩增长主要受益于钼产品价格同比上涨，产品盈利能力显著提升。

晓程科技、ST鼎龙、吉翔股份、鹏欣资源上半年净利润扭亏为盈。以吉翔股份为例，公司上半年实现净利润893万元，同比扭亏为盈，主要由锂盐板块业绩贡献所致，公司年产4.5万吨锂盐项目一期稳定运转，二期已于2023年4月正式开工。

板块估值处于历史低位

从估值水平来看，截至9月5日收盘，有色金属板块市盈率为16.02倍，为2009年以来低点。37只有色金属个股滚动市盈率低于20倍，其中滚动市盈率不到10倍的有13股，包括永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、天华新能、雅化集团等，这些股多与锂电池相关。

从未来增长潜力来看，按照5家以上机构一致预测，上述滚动市盈率低于20倍的股票中，今明两年预测净利润增速均超过20%的个股仅4只，分别是海亮股份、华友钴业、厦门钨业、天山铝业。以最新收盘价与年内高点相比，华友钴业、厦门钨业、天山铝业回撤幅度均超20%。

与机构一致预测目标价相比，这4只股票上涨空间均超20%。华友钴业上涨空间居首，该股最新价与机构一致预测目标价相比有66%的上涨空间。华友钴业上半年实现净利润20.85亿元，同比下滑7.56%。公司当前基本形成刚果（金）铜钴、印尼镍、非洲锂、国内锂电材料四大业务板块，在此基础上公司继续深化产业链上下游一体化、生产全球化布局。中泰证券研报指出，华友钴业锂项目进展超预期，有望于下半年开始贡献利润。