消费电子旺季来临！二级行情爆发 一级市场“按兵不动”

近期，受华为、小米等终端产品销售旺季来临，A股消费电子板块持续走强。

截至11月3日收盘，朝阳科技、欧菲光、惠威科技等强势涨停，其中朝阳科技更已经连收5个涨停板。波导股份、昀冢科技、长盈精密等跟涨，日内涨幅均超过7%。

二级市场火热，但一级市场对消费电子的看法则保持谨慎。

深圳一投资机构关注消费电子领域的投资人告诉《科创板日报》记者，其所在机构对消费电子领域项目已关注较少，“头部项目和头部供应链体系格局已经基本形成，尤其深圳的项目，整体毛利水平不高。”

华东一机构投资人则对《科创板日报》记者表示，一级市场消费电子不热，主要是缺乏大的创新。“之前消费电子产业链的发展主要是由电脑、手机驱动的，但到现阶段还没有一个新的驱动行业增长的终端出现，现在聊的比较多的VR/AR，短期内还无法真正起量，所以也无法起到很强的行业驱动作用。”

消费电子行情见底？

连续5个交易日涨停的朝阳科技，主营业务包括声学产品（耳机、音响）业务、精密零组件业务和OEM代工生产业务，已与苹果、Beats、安克、三星、哈曼、OPPO、小米、华硕、JLAB、骷髅头等终端品牌建立合作。

三季报显示，朝阳科技报告期内实现营收4.59亿元，同比增长21.45%；归母净利4610.52万元，同比大幅增长82.13%。

同日亦走出涨停行情的欧菲光，在10月份更是上演了六连板，累计涨幅超过80%。

欧菲光这轮行情与搭上华为产业链有关。此前有供应链人士透露，在Mate 60系列，欧菲光摄像头模组全部参与了供应，并占绝大部分份额，包括后置摄像头、前置摄像头、指纹模组，单台价值在500-600元。

据欧菲光三季报，报告期内，公司实现营收45.05亿元，同比增长47.75%；归母净利为5431.82万元，同比大幅增长102.26%。

惠威科技则是无线耳机、智能音箱概念的热股，股价涨停当日，无线耳机概念上涨2.94%，智能音箱概念上涨2.69%。

据三季报，惠威科技报告期内实现营收1.59亿元，同比减少5.53%；归母净利120.06万元，同比减少38.8%。

东吴证券10月19日的研报分析，消费电子当前估值相对较低。截至 2023年10月11日，申万一级电子行业 TTM 市盈率为 48 倍，处于过去十年历史分位 57.6%。截至 2023年10月11日，二级行业中，消费电子 TTM 市盈率为31.1 倍，处于过去十年历史分位 22.2%，估值修复空间较大。

行业情况方面，随着库存去化以及产业链调整，消费电子市场有望复苏。

一级市场“按兵不动”

据财联社创投通数据不完全统计，今年以来，消费电子领域共发生投融资事件20余起，项目主要集中在天使轮以及A轮等早期阶段，项目业务内容主要聚焦在创新消费终端领域，出手机构不乏深创投、中金资本、源码资本、格力集团等头部机构。

其中，深圳市倍思科技有限公司今年4月完成的A轮融资，集结了深创投、中金资本、越秀产投基金以及高榕资本等多家头部机构。公开资料显示，深圳市倍思科技有限公司成立于2011年，该A轮融资为公司成立以来首次进行对外股权融资。

据公开资料，该公司最早从基础的手机配件做起，手机壳是最初的爆款。当前公司定位为出海消费电子品牌，产品涉及办公电子、智能终端周边、车载电子三大类。

从数据上看，今年消费电子在一级市场的投融资事件数量，并未表现出较之此前明显的增长趋势。多名一级市场投资人在接受采访时表示，当前二级市场消费电子板块的异动，很难说会传导带动一级市场消费电子领域的热度。

上述深圳股权投资机构人士对《科创板日报》记者表示，“二级市场传导到一级市场可能需要时间，如果二级市场有一阵子长期繁荣，可能一级市场才会开始考虑出手，目前我们仍然是观望的状态。”

该深圳股权投资人士进一步表示，消费电子当前总体看得较少，一方面是头部品牌以及头部供应链体系格局已基本形成，“尤其深圳这边整体毛利率水平都不高。”

而对于估值表现方面，其表示，“项目方现在能融到资的会降估值，比自己预期的多融一些存粮过冬。比较惨的是原来估值要的比较高，但是商业表现一直很差的项目，按照原来市场环境下的估值融不到了，但是公司的业务又得继续烧钱。这类项目今年如果不转型业务模式、 大刀阔斧降本增效的话，会死的很快。”

当前形势下，该人士表示，细分上已很难说有大的投资机会，“现在不是投行业或者投热点，而是要case by case地判断。今年投资主要是看现金流，比如项目技术很好，收入规模也可以，但是净利润和现金流表现一般，放在以前我们可能会搏一搏超额收益，现在的话就不投了。”

上述华东区域机构人士亦对《科创板日报》记者表示，“当前，消费电子已经看得比较少。”其认为，消费电子真正重归活跃，或需要等到下一代具有稳定出货量的终端出现而形成驱动。“VR/AR真正要达到前两代的电脑和手机的出货水平，估计还要10年。当前的行业状态下，消费电子供应链的企业利润水平，其实是下降的。”

该华东区域投资人进一步表示，当前消费电子有一些潜在的细分增长，比如音频眼镜等，“但规模总体还不大。像这类相对独立且规模较小的细分领域，跟包括TWS耳机、手机等不一样，后者能形成一条完善的代工产业链，因此能起到一个明显的行业驱动作用。”