被许家印转让股权的*ST嘉凯（000918.SZ），走到了退市边缘。

*ST嘉凯公告称，截至2023年5月23日，嘉凯城股票收盘价连续十四个交易日低于1元，预计连续二十个交易日低于1元。

根据《深圳证券交易所股票上市规则(2023年修订)》规定，若公司股票收盘价连续二十个交易日低于1元，公司股票可能被深圳证券交易所终止上市交易。

5月24日开盘，*ST嘉凯便一字跌停，股票报价为0.64元/股，总市值为11.55亿元。

根据ST股票涨跌停幅度不超过5%的规则，据记者测算，即使未来5个交易日，嘉凯城股价每天均以涨停价收盘，也无法在第20个交易日站上1元关口。因此，嘉凯城将触及终止上市条件，并可能成为今年A股市场又一家退市的房地产企业。

此前，*ST中天于5月19日发布了收到深交所《事先告知书》的公告，因公司股票在2023年4月17日至5月18日期间，连续二十个交易日每日收盘价均低于1元，触及股票终止上市规则。由此，深交所拟决定终止该公司股票上市交易。

据克而瑞不完全统计，当前有多家A股房地产企业被“戴帽”，其中超过半数企业是股价未超过1元/股的“仙股”。

嘉凯城连续3年亏损

早在今年4月19日，嘉凯城就发布了关于公司股票可能被实施退市风险警示的提示性公告。

随后于4月27日，嘉凯城公告称，因公司2022年经审计的期末净资产为负值；另因公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且2022年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，深交所已对公司股票交易实施退市风险警示及其他风险警示。

嘉凯城披露，公司2022年年末净资产为-1.1亿元；2022年度归属于上市公司股东的净利润为亏损11.2亿元；扣除非经常性损益后的净利润为亏损15.6亿元。

被“实施退市风险警示”后，嘉凯城股票于4月28日全天停牌，并在5月4日复牌，股票简称也变更为*ST嘉凯。

股价方面，发布可能被实施退市风险警示的提示性公告后，嘉凯城股价便连续多日跌停，并于4月27日正式跌破1元/股，其股价随后更是一路下跌。

易居研究院研究总监严跃进表示，上述房企经营状况不佳，股票市场的反应也同时说明，“用脚投票”的机制正逐渐发挥作用。

值得一提的是，嘉凯城曾一度被视为恒大集团旗下企业成员。该公司1999年6月在A股上市，最早以乳业和种业为经营主业，2009年将主营业务变更为房地产投资及开发。

2016年4月24日，恒大地产斥资36.1亿元收购嘉凯城约9.52亿股股份，占总股本52.78%，成为嘉凯城控股股东。当时市场认为，恒大或有意借壳嘉凯城回归A股。

为解决同业竞争问题，恒大2017年2月将其所持嘉凯城股份转让给母公司广州凯隆置业。按照恒大承诺，其要在2021年7月31日前解决与嘉凯城之间的同业竞争问题。

上述承诺期限届满前一个月，嘉凯城于2021年6月24日披露，公司控股股东广州凯隆拟将29.9%股份转让给华建控股，股份转让价款27.6亿元，同时广州凯隆承诺无条件且不可撤销地永久放弃其持有的27.85%股份对应的表决权。

随着本次交易完成，嘉凯城控股股东变更为华建控股，实际控制人变为王忠明。值得注意的是，王忠明在恒大地产旗下多家公司担任高管。

此后，该公司随后又经历了一番股权变更。截至2023年一季报，浙江国大集团有限责任公司持有嘉凯城6.43%股份，为嘉凯城第二大股东；广州凯隆置业持股5.46%，为嘉凯城第三大股东。

据悉，近二十年来，嘉凯城主营业务为房地产开发与销售，经营模式包含自主开发销售以及管理输出的轻资产运营模式。房地产业务主要经营区域位于长三角，在上海、杭州、南京、苏州等城市有存量住宅及商业项目。

恒大入股之后，嘉凯城的业务结构进行了一番调整。在2018年，嘉凯城对外表示将经营院线业务，积极培育第二主业。截至2022年底，嘉凯城在全国116个城市拥有影城151家，银幕数量881块。

不过，其院线业务对公司的业绩贡献较为有限，目前房地产仍为其营收重要来源。嘉凯城2022年年报显示，公司期内营业收入为14.51亿元，同比上升5.64%。其中，房地产销售收入11.53亿元，影视放映收入1.91亿元。

然而，自恒大收购嘉凯城股权以来，该公司财务状况一直不太理想。自2020年起，嘉凯城已经连续3年出现亏损，2020年-2022年其净利润分别为亏损12.61亿元、12.68亿元以及11.2亿元。

“在市场下行浪潮下，房企原先高周转、高杠杆的经营模式受到挑战。部分房企爆发债务危机，项目去化不佳背景下，企业资金回流受阻，经营能力受到较大挑战，导致资不抵债，核心归母净利润持续亏损等情况频发，持续经营能力存疑。”克而瑞分析师表示。

泰禾拉响退市警报

事实上，面临退市的A股房企不只嘉凯城。另一家A股房企ST泰禾（000732.SZ），也拉响了退市警报。

根据泰禾公告，截至2023年5月23日，ST泰禾股票收盘价连续十二个交易日低于1元。根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定，若公司股票收盘价连续二十个交易日低于1元/股，公司股票将被深圳证券交易所终止上市交易。

在泰禾2022年业绩发布会上，有投资者提问，泰禾近日股价多次跌停，收盘价已多日在1元以下，面临退市风险，公司有何具体举措？

对此，泰禾集团回应称，公司大股东与管理层正在讨论稳定股价措施，如达到信披标准，公司会及时按照监管要求履行信披义务。

然而，截至目前，泰禾集团尚未做出稳定股价的措施。5月24日开盘后，ST泰禾股价再度跌停，报价为0.61元/股。据记者测算，即使未来8个交易日，ST泰禾股价每天涨停，也很难在第20个交易日站上1元，基本锁定退市。

该公司年报显示，2022年泰禾归母净利润亏损53.74亿元，这已经是其连续三年亏损。截至2023年4月28日，泰禾已到期未归还借款本金为582.03亿元，对外担保中实质性逾期债务对应的担保余额为54.16亿元。

“市场下行、债务违约叠加产生的余波，对企业的上市情况产生较大影响。由于经营业绩不佳、债务重组进程缓慢等原因，部分企业被实施退市风险警示，A股披星戴帽的上市房企越来越多。”上述克而瑞分析师指出。

据克而瑞统计，当前被“戴帽”的A股房地产企业，包括*ST蓝光、*ST嘉凯、*ST宋都、ST泰禾、ST阳光城、ST世茂等。

根据上述房企披露的“戴帽”原因，主要是涉及上市公司“退市及风险警示”条款，并集中在“财务类强制退市”警示方面，包括2022年经审计的期末净资产为负值；公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性等。

“面对停牌戴帽潮，假如ST股未能在12个月内满足摘帽要求，将会变成*ST股。同时，无论是否戴帽，股价连续20个交易日低于1元，便会被被强制退市。”上述克而瑞分析师指出。

不过，已经有部分戴帽房企仍在积极采取措施，以化解退市风险。

其中，泛海控股、美好置业分别于5月5日和5月10日发布了高管或者股东及一致行动人未来三个月的股票增持计划，计划通过二级市场集中竞价的方式增持公司股份，以挽救上市公司市值。

另外，世茂股份在5月12日表示，其将针对其被提出风险警示的问题成立专项调查组，并于2023年内完成调查报告。阳光城也在5月12日发布了关于公司债务情况的公告，并表示公司为化解债务风险，正全力协调各方积极筹措资金，商讨多种方式解决相关问题。