原文来源：「WTR」研究院

本周回顾

本周从 5 月 9 日到 5 月 15 日，冰糖橙最高附近$27815，最低接近$25751，震荡幅度达到 8% 左右。

观察筹码分布图，在约 $26770 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

• 分析：

1. 24000 - 29500 约 287 万枚；

2. 18500 - 23500 约 233 万枚。

• 短期内跌不破在 20000 ~ 24000 概率为 65 %。

 

重要消息方面

经济消息方面

1. 美 4 月末季调 CPI 年率 4.9%，预期 5%，前值 5%。

a. 核心 CPI 年率 5.5%，预期 5.5%，前值 5.6%。

2. 美 4 月 PPI 同比增速为 2.3%，不及预期 2.5% 和前值 2.7%，并创下 2021 年 1 月以来新低。

3. 美当周初请失业金人数 26.4 万人，高于预期 24.5 万人，低于前值 24.2 万人。

a. 当周初请人数为 2021 年 10 月 30 日以来新高，已连续三周增长，失业人数在上升。

4. 美 5 月密歇根大学消费者信心指数初值 57.7，大幅不及预期的 63，前值 63.5，创近 6 个月以来新低。

a. 消费者通胀预期的 1 年通胀预期初值 4.5%，预期 4.4%，前值 4.6%。

b. 消费者通胀预期的 5 年通胀预期初值 3.2%，预期 2.9%，前值 3%。

5. 本周美油和布油小幅上扬后呈震荡下行趋势；黄金价格在周中达到高位后回落。

加密生态消息方面

1. 币安宣布其 NFT 市场将于 5 月下旬支持大饼 NFT 协议 Ordinals，用户可直接从币安账户购买和交易大饼 NFT，无需使用单独的大饼钱包。

2. 主流交易所陆续主动更新发布用户资产储备证明 POR，包括 Kucoin（5 月 4 日）、OKX（4 月 28 日）、Bybit（4 月 14 日）、MEXC（4 月 10 日）、币安（3 月 7 日）。

3. Tether 发布由 BDO Italia 事务所完成的 2023 年第一季度鉴证意见，显示其超额储备在 2023 年第一季度达到 24.4 亿美元，第一季度利润增加了 14.8 亿美元。截至第一季度其合并总资产为 818 亿美元，其大部分储备投资于美国国债，综合负债总额约为 794 亿美元。

4. Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 表示，公司调整 USDC 储备组合，不再持有 6 月初以后到期的美国国债，以避免陷入潜在的美国债务违约。

5. 本周以太坊信标链遭遇了两次中断，开发人员发布了软件更新并恢复网络稳定性。

6. 渣打银行宣布，在迪拜国际金融中心推出数字资产托管服务，由其子公司 Zodia Custody 向全球机构客户提供服务。

7. Circle 和 BN 管表示，MiCA 是一个欧洲加密市场监管框架，已经获批并可能在今年 7 月成为法律。在过去的几个月里，大量的风险投资资金涌入欧洲加密货币市场。

 

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

 长期洞察

• PEPE 购买力与 PEPE 价格

• PEPE 前 15 的巨鲸持仓

• PEPE 的交易所净头寸

• PEPE 持有者趋势

本周主要以观察市场每个阶段的 MEME 流派的币种为主。

特别专题，目前就以当下最火的 MEME 币中的 PEPE 来洞察。

以便观察 PEPE 在中长期还能走多远。

（下图 PEPE 购买力与 PEPE 价格）

 

可以看到在购买力很充足的时候，市场一般会有较强的支撑，最起码会保证不会形成太多的塌陷。

当然也有一定价格形成一部分的相辅相成。

目前来看 PEPE 购买力有所下降。

从购买力端的支撑来看，并不是非常强劲。

（下图 PEPE 前 15 的巨鲸持仓）

 

从 4 月末到现在巨鲸的持仓比例已经下降，接近一半。

强大的巨鲸对于 MEME 的未来保持充足的观望态度。

已经完成了，接近 50% 的筹码换手。

可能接下来的一次性的行动会降低，包括如果筹码，形成真空地带有更多的短期新进去持有者。

他们对于价格的敏感度实际上在对于长期这个市场是并不是非常有利的。

因为他们更容易离开，而离开后撤出价格的流动性会形成流动性枯竭。

流动性枯竭对于大群体的变现和换手是一个很大的障碍，会造成价格进一步的死亡螺旋。

（下图 PEPE 的交易所净头寸）

 

相比于早期激烈的提币效应开始大量的下降，更多获利者开始关注手中利润的变现和充币。

在 MEME 币中更多的是一种资金的追逐和博野游戏，所以如果没有更多先进场的人愿意进场头合体走可能会造成价格的动力枯竭。

（下图 PEPE 持有者趋势）

 

PEPE 的持有者增长速度开始放缓。

未来中长期是否持续算是一个谜题，可能概率也并不大。

那么是否会像 SHIB 与 DOGE 那样，能保持长期的存在，还带商榷。

就目前来看，持有者的增长开始放缓，同时购买力下降，交易所的头寸相比，半个月以前更多的是充币，买入的提币开始减少，巨鲸释放掉了一半的筹码。

可能会造成未来增长，放缓或者动力受到衰减。

如有持有此币者可以进行对冲，随着时间推移，MEME 风险可能会进一步放大。

中期探查

• Binance BTC/USDT 盘口数据

• 链上筹码结构

• 长、短期参与者的已实现充币盈亏比

• 短期利润百分比复合模型

• 网络情绪积极性

筹码结构与订单流评级：盘口偏中性，链上结构上方存在一定压力

（下图 Binance BTC/USDT 盘口数据）

 

从结构框架来看，盘口上方挂单集中在 29500-30000；

下方挂单集中在 25000-25500。

目前 BTC 由于内在的流动性问题，导致在此区间内有较大的振幅，可能本身的流动性受限问题会致使行情的强弱表现不一。

在盘口的博弈结构中可看到，上方挂单可能是中期阶段内的阻力，下方的挂单则有等待观望的意味，可能场内对于价格的探究仍然处于相对迷茫的阶段。

在这种迷惑和摇摆当中去给予中期过早地判断可能为时过早，偏右侧的观测角度可能会更好。

同时，由于盘口挂单会集中在中短期有表现，可能需要斟酌更多的因素。

（下图 链上筹码结构）

 

从链上筹码结构看，上方存在着一定程度的压力。

26770-29500 有较多的筹码存在着解套压力，在这种重重压力之下，市场本身面临着较为焦灼的难题。

可能这是中期存在的潜在压力测试位置；

同时，当前由于较多人套在 26770-29500 的位置，价格行为锚定的规律应用在其中也会有相对奏效。

场内行为评级：抛售压力暂时平静

（下图 长、短期已实现充币盈亏比）

 

链上筹码结构判断场内亏损筹码形成的潜在压力，结合当前模型可更好地观察筹码的真实运动。

从当前情况看，亏损抛售并未表现出过度强劲的踩踏事件，

场内价格企稳的主因非购买力强劲，而是亏损充币量的暂缓和相对僵滞的状态；

这表明中期会存在一定程度的测压活动，且从结构上推测可能性会较大。

同时，当前价位存在着一定的敏感度，上升空间和下行空间被挂单量所圈住，

可能探讨当前结构应该集中在中期场内如何消化解套压力中获取信息。

（下图 短期利润百分比复合模型）

 

此模型在本周主要集中观察短期参与者和积累型群体的动态。

短期参与者在不断地离场时，在接近市场底部中有一定量的资金增长，导致曲线凸起。

如果结合盘口数据推测，可能在 25000-26770 阶段会有提前抢筹的情况出现，由于此处深度过浅并未停留过久。

同时，场内亏损抛售减少的情况下，可能刹车主因在参与者本身的行为上，而非较为深远的外界影响。

积累型参与者在积极地增持。

（下图 网络情绪积极性）

 

截止目前，网络情绪积极性的曲线仍未有恢复的迹象，还有阶段性衰减的情况。

此模型也借机观察了场内的流通性不足问题。

短期观测

• 衍生品风险系数

• 期权意向成交比

• 衍生品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头寸

• 姨太交易所净头寸

• 高权重抛压

• 全球购买力状态

• 稳定币交易所净头寸

• 链下交易所数据

衍生品评级：回至安全区域边缘，风险有所下降。

（下图 衍生品风险系数）

 

5.08 周报指出，衍生品风险系数仍有上升空间，可能导致价格下跌。目前风险系数已从高位回落，价格也随之小幅反弹。这也意味着多头清算的压力有所减轻。

（下图 期权意向成交比）

 

与上周相比，期权成交量略有增加，看跌期权的占比略有降低。

（下图 衍生品成交量）

 

从衍生品的交易量来看，当前衍生品交易者的下注意愿不高，交易量处于低位，观望氛围较浓。

（下图 期权隐含波动率）

 

短期期权的隐含波动率小幅上升，但从图表来看，期权交易者的活跃度和下注意愿整体较低。

情绪状态评级：中性偏弱

（下图 盈利亏损转移量）

 

5.08 周报中提到亏损转移量有上升趋势，上周随着亏损转移量的增加，价格出现回调。

但总体来看，这次回调的恐慌程度不高，同时结合筹码图可以看到，在 27K~29K 价位区间的筹码抛售意愿不大。

当然，盈利、亏损转移量都回落到相对低位，对于当前的价格来说是一个相对积极的信号。

（下图 新增地址和活跃地址）

 

新增、活跃地址仍然维持在低位，说明当前市场的活跃度、投资者的参与度较低。

 

现货以及抛压结构评级：呈少量流出状态，整体抛压较小。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

 

冰糖橙交易所净头寸呈少量流出累积状态，表明现货市场的抛压较小。

（下图 E 太交易所净头寸）

 

E 太交易所净头寸呈中量流出累积的状态。

（下图 高权重抛压）

 上周在价格回调过程中 BTC 受到高权重的抛压，目前已趋于平稳。

 

购买力评级：全球购买力流失，稳定币购买力流失。

（下图 全球购买力状态）

 

当前欧洲、亚洲、美洲的购买力都为负值状态。

（下图 USDC 交易所净头寸）

 

USDC 交易所净头寸处于流失状态。

（下图 USDT 交易所净头寸）

USDT 微量流出。

链下交易数据评级:在 25000 有购买意愿；在 30000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 25000、25100、25200、25300、25400、25500 价位有购买意愿；

在 30000 价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

 

在 25000、25200、25300、25500 价位有购买意愿；

在 29000、29200、29800、30000 价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

 

在 25400 价位有购买意愿。

本周总结

 

消息面总结

1. 本周公布数据显示美通胀在下降，经济与就业呈现萎缩，市场主流偏向下个月的加息大概率应该暂停。

2. 美联储「二把手」提名人 Jefferson 最近指出，今年通胀方面的进展"喜忧参半"，食品和能源价格大幅减速，而其他领域进展不足，核心商品价格的通缩速度低于预期，市场解读其态度偏鹰。

3. 最近美国债务问题受到市场关注，关注美议会和两党即将对债务上限的讨论。

链上长期洞察：

1. 本周主要专题是 MEME 的方面的热点 PEPE 币种；

2. PEPE 从链上数据来看，购买力相比之前有大幅度下降；

3. PEPE 交易所头寸的大量提币开始缩减，愿意购买提币的人开始减少，充币比例略微增加；

4. 巨鲸相比 4 月末已经减仓一半，持有者增加比例开始下降；

5. 中期方面以 PEPE 为主代表的 MEME 方面，在未来价格潜力可能会进一步衰减，甚至枯竭，需注意风险。

• 市场定调：

热情有所降低；

策略建议：如有此持有者，可略微增加点对冲策略。随着时间延长，风险可能会变大。

链上中期探查：

1. 盘口上方挂单集中在 29500-30000，下方挂单集中在 25000-25500，可能是中期的关键位置；

2. 链上 26770-29000 可能是中期潜在抛售压力的力量来源，需跟进即时信息；

3. 长、短期的亏损充币暂时平静；

4. 短期参与者有一定程度的起伏，可能有隐晦的抢筹活动；积累型参与者仍在增持；

5. 流通量仍未放缓衰减。

• 市场定调：

焦灼

当前市场潜藏的风险可能是流通量放缓的问题，以及上方积压的压力，

此时缺乏流动性的情况下，可能需要场内花费一定的时间调整内在结构。

链上短期观测：

1. 衍生品风险系数回至安全区域边缘，风险有所下降。

2. 新增活跃地址较处于低位，市场活跃度较低。

3. 市场整体情绪中性偏弱；

4. 交易所数据显示筹码呈少量流出状态，整体抛压较小。

5. 全球购买力流失，稳定币购买力流失。

6. 链下交易数据显示 25000 价位有购买意愿；30000 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 20000 ~ 24000 概率为 65 %。

• 市场定调：

市场整体情绪中性偏弱，资金流动性不足，活跃度较低，无明显方向预期。

策略建议：

中性策略较佳或窄区间交易。

风险提示： 

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

此报告为「WTR」研究院所提供：

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