【风口研报】指数行情需要等待！三大博弈日趋激烈 关注高成长的稀缺性方向

今日(6月26日)沪深两市全线低开，盘初震荡整理之后，股指一路震荡下行，盘中一度有拉升迹象，可惜迅速遭打压，午后指数加速跳水节奏，弱势格局一览无遗。

从盘面上来看，弱势之下，行业与概念板块跌多涨少，局部赚钱效应不佳。行业方面，仅有电力、燃气、贵金属等板块表现较为抗跌；题材方面，抽水蓄能、绿色电力、HJT电池等板块涨幅靠前。

就此，寻找当前市场风口，中银国际证券表示，节后A股若短期调整将是回调“上车”的机会，关注高成长的稀缺性方向；中国银河证券指出，指数行情需要等待，本轮AI主线还未结束，节后短期震荡后仍有机会；中信证券认为，三重预期均处谷底，三大博弈日趋激烈，市场波动依然较大。

华西证券：假期全球大类资产波动以及背后释放的信号 后续A股大幅下行的空间或有限

市场背景：震荡中孕育机会，静待人民币汇率企稳。近期美联储频频释放鹰派信号使得美元指数再度转强，人民币汇率承压贬值，市场避险情绪升温，全球主要股指普遍调整。

客观上，从估值、风险溢价来看，A股处于配置性价比较高的区间，后续A股指数大幅下行的空间或有限。

投资策略：往后看，国内流动性环境将延续宽松，稳经济一揽子政策也将陆续出台，A股结构性机会仍多。三季度而言，待美联储结束加息周期和国内政策效果逐步显现，人民币汇率也有望企稳回升。

中银国际证券：节后A股若短期调整将是回调“上车”的机会 关注高成长的稀缺性方向

投资策略：节后A股若短期调整将是回调“上车”的机会，关注高成长的稀缺性方向。

行至当前点位，A股悲观预期已基本充分计价。当前主要指数的估值点位已基本修复至年初水平，这意味着即使后续政策不及预期，市场进一步下行的空间也将有限。

下半年政策空间依然可期，随着政策预期的再起，市场大概率将重新回归到弱复苏行情的结构主线之中。

中国银河证券：指数行情需要等待！本轮AI主线还未结束 节后短期震荡后仍有机会

投资策略：指数行情需要等待，主线行情积极参与。1）从交投活跃度及估值角度来看，AI主线本轮行情还未结束，节后短期震荡后仍有机会，可逢低积极布局。

2）中特估主线在经过前期调整后，目前已经逐步企稳，且央企新考核体系下业绩确定性强，伴随投资者关注向业绩转移，目前是相关板块布局的较好时机，可以关注业绩较好且资金可能试探的方向，交运、公用事业、军工、非银、电力等板块。

3）业绩改善还未充分体现的医药、食饮等板块。

中信证券：三重预期均处谷底 三大博弈日趋激烈！市场波动依然较大

投资策略：三重预期均处谷底，三大博弈日趋激烈，围绕三大安全主线布局。目前国内经济、政策和市场情绪均处谷底，主题、政策、调仓三大博弈日趋激烈，市场波动依然较大。

行业配置：坚持业绩为纲，忽略激烈博弈过程中的波动和反复，继续坚守科技、能源资源和国防三大安全领域中有催化或业绩优势的品种：

1）科技安全领域，围绕数字经济主题和尚处于早期阶段的AI 产业，重点关注运营商、信创、AI 芯片、服务器等方向；自主可控依然是科技安全全年的主线，存储、面板在下半年有望迎来周期底部反转。

2）能源资源安全领域，从盈利弹性的角度建议关注储能、充电桩、电力装备、火电等。

3）国防安全领域，业绩增长的持续性将成为当前择股的核心考量，推荐军用通信、战场感知和航空发动机。

平安证券：关注中报业绩超预期以及超跌反弹的板块机会

投资策略：关注业绩修复方向。一方面，主要指数估值仍处于历史分位35%以下，配置性价比仍高，股债收益比也指向一个相对高位；另一方面，当前国内经济复苏动能仍然偏弱，流动性仍然相对宽裕。尽管假期期间，外部风险仍有扰动，但是风险释放后结构性机会在增加。

行业配置：建议继续看好数字经济TMT和“中特估”两大投资主线，同时关注中报业绩超预期以及超跌反弹的板块机会。

信达证券：建议配置风格偏向弹性较大的板块 从有潜在超跌反弹机会的消费链、地产链布局

投资策略：建议配置风格偏向弹性较大的板块，或可从有潜在超跌反弹机会的消费链、地产链布局，中特估等低估值风格仍有机会，等到Q3后期或可重点关注周期。

行业配置：消费（估值中等偏低+超跌反弹+关注经济企稳相关）>硬科技（供需错配缓解+短期超跌反弹机会）>金融地产稳定（政策微调+低估值+超跌反弹）>周期（长期逻辑好+大宗商品价格仍在下降）>软成长（长期逻辑好+过去2-3年受压制+前期涨幅高）。

招商证券：A股中报业绩看点集中在哪些方面？

市场背景：美联储主席鲍威尔在《半年度货币政策报告》的听证会上再次释放鹰派信号，导致市场对美联储加息预期再度出现反复和修正，美债收益率和美元指数均出现一定程度上行。下一次加息仍取决于7月中旬发布的核心通胀数据，在新的数据公布之前，市场预期可能相对稳定，为A股提供一个重要的反弹窗口。

A股中报业绩看点集中在哪些方面？1、高景气行业如传媒、计算机、自动化设备、保险业绩或将继续改善。

2、新旧能源领域需关注产能释放节奏需求改善的可持续性。汽车零部件库存合理且新能产能有限，新能源汽车渗透率再次上行可加速其业绩改善。

3、电子和部分顺周期行业景气指标触底或小幅回暖，某些细分领域可能在中报或者三季报迎来业绩拐点。

4、地产链消费业绩修复节奏取决于增量需求变化。家电家居消费建材等均具备库存去化充分、新增产能有限的特征，且低基数将带来半年报业绩继续高增。Q2 以来竣工对其需求的拉动空间或边际收敛，而疫后换新、高温天气对家电带来新的增长点。

5、出行链提前布局复苏，当前高频指标修复至高位。酒店餐饮、航空机场自去年下半年提前布局复苏，中报及三季报业绩落地确定性较强且业绩高增的预期较为充分。

6、部分大众消费品行业在一季报也出现了业绩拐点，而二季度以来消费和服务业数据表现偏中性。可重点关注业绩高增（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点的方向，具体包括的细分行业有家电、传媒、计算机设备、自动化设备、通信设备、汽车零部件、消费电子等。

东北证券：影响A股端午后走势的因素曝光 三大行业配置主线

复盘历史：影响A股端午后走势的因素是：基本面和流动性环境>政策>外部冲击＞估值和情绪。

比照复盘：当前来看，一是经济和盈利预期改善：经济延续弱修复，但随着稳增长政策上升和低基数效应到来，经济预期正在逐步改善；根据盈利周期、库存周期以及PPI 周期推算，二季度大概率是盈利底。

二是政策预期明显上升：从近期的降息、消费刺激、新能源车下乡、地产放松以及人工智能和数字经济支持等政策进一步出台和落实可以看出。

三是外部冲击有限：欧美短期加息预期上升，美国7 月加息25BP 概率已达七成，但欧美经济走弱趋势确定，海外加息确定性处于末端。

四是估值和情绪处于低位。

行业配置：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI在游戏、教育、营销等领域的应用）、计算机（数字经济、国产化）、半导体（算力芯片）、通信（算力等）；

二是经济修复、盈利改善的电新（充电桩、储能等）、消费（社服、商贸、白酒等）、军工等；

三是低估值国企相关的建筑、非银、电力等。

(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)