数码港元=港元稳定币？不，两者存在至少7点区别

制图：欧科云链研究院

随着香港金管局加速推进数码港元研发，如今不少人主动或被动地混淆数码港元与港元稳定币这两种概念。但实质上，数码港元和港元稳定币是两种完全不同的数字化货币形态。

发行主体。这也是数码港元与港元稳定币最重要的区别。数码港元将由香港金管局主导发行，而港元稳定币理论上可以由各类私人机构或商业银行组织发行。香港金管局此前发布的稳定币监管文件中曾表示银行机构可以发行自己的稳定币，只要符合相应的监管要求。 发行目的。香港金管局最先启动的是批发层面的CBDC研发，后因国际社会对CBDC如何改善跨境支付及汇款的关注度日益增加才开始研究零售层面的数码港元。其目的主要是探讨如何运用最新科技去有效应对当下及未来不断演变的支付需求。而现阶段发行港元稳定币的主要作用应当是加速香港Web3产业发展，加强香港在虚拟资产领域的话语权。 信用来源。香港采用发钞行制度，港元由三家发钞行发行。无论数码港元最终采取当前发行港元硬币及10元纸币的“硬币方案”（即由香港金管局负责发行数码港元，商业银行缴收美元兑换成数码港元），还是沿用现行纸币（10元纸币除外）的“纸币方案”（即银行缴收美元换取负债证明，然后由该银行负债发行），数码港元都是香港金管局的直接负债，其价值由港元及港府信用作为背书。而港元稳定币一般情况下无法被视为央行负债，其信用主要源于美元-港元的信用穿透及发行机构自身的商业信用。 法律地位。数码港元本质上是数字版港元现金，将具有与现有港元相同的法定货币地位。香港金管局将在适当时间点推动修订法例，以确保所有形式的香港货币都是在一致的法律基础上发行的。但由私人机构发行的港元稳定币显然无法取得与数码港元的法币地位，其短期内仍将作为一种支付工具或一类数字资产而存在。 技术框架。香港金管局对数码港元采用区块链技术持开放态度，并提出了以DLT为基础的技术架构与设计选项。从先导计划透露的潜在用例分析，未来区块链技术或将在数码港元的发行和结算等环节发挥重要作用，但仍不确定数码港元最终会采用公有链还是联盟链技术。不过考虑到数码港元主要面向零售场景，以及当前区块链技术处理高并发能力有限，结合香港金管局此前透露可能采用的双层运营架构，笔者猜测在数码港元发行前期可能会选择更加安全可控的联盟链技术，并采用类似Layer2思路解决数码港元的可用性问题：即以金管局和数码港元相关发行运营机构为主体构建数码港元联盟，负责数码港元的链上发行及链上结算，而与交易及支付相关业务环节则可能在链外进行。而参照市场上USDT、USDC等主流美元稳定币的发行及运营模式，未来港元稳定币或仍将基于公有链技术及网络进行链上发行与流通。 来源：花旗银行 匿名性与可溯性。正如多位香港金融科技研究人士对欧科云链研究院分析的那样，考虑到平衡用户隐私与反洗钱等诸多现实要求，数码港元不会直接采用与稳定币等虚拟资产类似的发行模式，而会采用“中心化管理”加“分布式记账”的思路，尽量实现稳妥与效率的协调。数码港元预计会参考数字人民币，采用分层账户模式实现可控匿名，即小额支付可以匿名，到一定额度上限后就需要进行KYC。洛克资本投研部董事总经理李音临还认为，数码港元可穿透溯源的技术特性将帮助香港更好地应对各类犯罪和反洗钱活动。而港元稳定币理论上能够在链上实现有效匿名，且不会在交易额度方面进行限制。但出于合规需要，我们相信包括港元稳定币在内的有私人机构发行的稳定币都需要借助On-Chain AML等监管科技手段实现安全与创新的平衡。 使用范围。数码港元将主要应用于零售场景，且由于受法律和监管限制，未来将主要在香港及相关合作地区使用流通；而港元稳定币天然具有全球化属性，将在公有链网络中自由流通，可应用于Web3生态中的众多场景，尽管其也可能受到其他国家及地区的管制。 来源：普华永道

数码港元与港元稳定币能否共存？

从先导计划看数码港元与虚拟资产市场的关联

首先，此次入选先导计划的企业类型很丰富，半数是商业银行，Alipay、MasterCard和Visa等支付巨头也在其中扮演重要角色。而作为知名的区块链项目，Ripple Labs的入选更充分显示了香港金管局在数码港元探索方面的包容性与开放性。参考数字人民币等其他CBDC项目的试验阶段，笔者认为未来将会有更多类型的科技企业及支付机构参与到数码港元的研发试点过程中。

来源：波士顿咨询

结语